美股长投逻辑
238 张卡片，按学习顺序排列
美股长投的原因
全部卡片
- 1.真实总收益剔除通胀后、含利息股息与资本利得损失的投资购买力收益
- 2.均值回归股票长期收益率围绕趋势线波动，偏高后倾向走低，偏低后倾向走高
- 3.普通股投资理论1924年史密斯提出：充分分散的普通股组合长期跑赢债券，应成为组合核心
- 4.股票长期投资优势作者认为长期投资者股票最优，美国两世纪真实年收益约6.6%且跨期稳定
- 5.非理性繁荣资产价格被过度乐观情绪推高、脱离基本面的市场过热状态
- 6.平均成本法定期定额买入同一资产，价高买少价低买多，摊平成本淡化择时
- 7.长期资产收益率对比1802年来美股真实年收益6.6%，高于债券、国债与黄金
- 8.拉斯科布定投案例1929年顶部起每月15美元定投股票，长期仍大幅跑赢债券与国债
- 9.科技股泡沫破灭2000年互联网热潮崩盘，纳斯达克跌78%、网络股指数跌超95%
- 10.大缓和时期1983—2005年主要经济变量波动减半的超常稳定期，却埋下危机种子
- 11.金融不稳定性假说明斯基认为长期稳定本身会吸引投机与杠杆，最终孕育危机
- 12.次级抵押贷款向信用较差、不符合常规标准的借款人发放的住房贷款
- 13.抵押贷款支持证券把多地房贷打包、以本息现金流为支撑发行的证券，靠分散降险
- 14.房价收入比房价与家庭收入中位数之比，对照历史区间判断房市是否过热
- 15.评级机构失灵作者认为评级机构假设房价只涨不跌，给次贷虚高AAA评级，酿成大错
- 16.最后贷款人央行在危机中向金融体系提供流动性、防止挤兑蔓延的职能
- 17.信用违约互换约定违约时卖方向买方赔付的信用风险保险合约
- 18.过度杠杆放大危机作者主张：机构高杠杆持有MBS，才是房价下跌演成系统危机的关键
- 19.雷曼救助之争作者认为联储本有权限救雷曼，不救主因是政治而非经济
- 20.通缩加重债务工资物价下跌抬高债务实际价值，使违约与衰退螺旋恶化
- 21.VIX波动率指数由股指期权价格推算、衡量市场恐慌与组合保险成本的指数
- 22.LIBOR息差LIBOR与政策利率之差，其飙升标志银行间互不信任
- 23.危机中相关性上升危机使各类资产与美股相关性齐升，事前分散化短期失效
- 24.风险追逐风险规避市场按消息在买股商品/卖债美元与反向操作间整体切换
- 25.美债避险对冲作者认为危机中美债与股票负相关，是组合的终极保险单
- 26.长期仍应分散短期相关性高、长期相关性低，故长期者不应放弃全球分散
- 27.沃尔克规则禁止商业银行自营交易、隔离风险的多德-弗兰克核心条款
- 28.TARP救助计划7000亿救市方案，作者认为其经济必要性存疑、多为政治掩护
- 29.婴儿潮一代1946—1964年高生育率期间出生的庞大世代
- 30.生育率更替水平总和生育率约2.1为人口更替线，长期低于它人口将趋于萎缩
- 31.老年抚养比每百名在职劳动者对应的退休者数，衡量社会养老负担的核心指标
- 32.退休时期延长长寿叠加提前退休，使劳动者退休后不靠工资生活的年数明显增多
- 33.退休年龄须延后作者认为养老体系难继，发达国家必须提高退休年龄、缩短退休期
- 34.老人潮资产抛售担忧：退休者集中卖股卖债而买者不足，将压低资产价格
- 35.全球人口统筹法不按单国、而把全世界当作一个经济体来测算养老供需
- 36.生产率增长来源前沿国靠自主创新年增约2—2.5%，追赶国靠引进技术可增长更快
- 37.增长停滞论戈登、考恩等主张发达国家创新放缓，增长率将长期低于历史水平
- 38.新兴市场承接论作者主张新兴市场年轻人生产商品并购买退休者资产，化解老人潮
- 39.幸存者偏差只统计存活下来的样本、忽略消失者，从而高估整体收益的偏差
- 40.沃尔克加息去泡沫1979年起沃尔克大幅加息压制通胀，代价是严重衰退，但重建了央行信誉。
- 41.股权风险溢价股票相对债券的超额收益，是承担股票风险获得的额外回报
- 42.金本位与纸币本位金本位以黄金约束货币供给，纸币本位灵活但易受政治压力左右
- 43.股票抗通胀股票代表真实资产，长期随通胀增值，实际收益不受物价上涨损害
- 44.TIPS通胀保值债券本金与利息随CPI调整、由美国政府担保真实收益率的国债
- 45.资本收益可持续论作者反驳"股票收益过高论"，认为资本稀缺，即便零增长收益也为正
- 46.黄金保值不增值黄金能抗通胀，但长期不产生现金流，只会拉低组合收益率
- 47.全球股市跑赢债券19国百年数据显示股票均跑赢债券，乐观者获胜、幸存者偏差被夸大
- 48.股票收益跨阶段稳定跨农业、工业、后工业三阶段，美股真实收益率始终稳定在6.4—6.7%
- 49.标准差用收益率相对均值的离散程度（标准差）来衡量资产风险
- 50.随机游走未来收益与过去无关的过程，其年化风险按持有期平方根下降
- 51.相关系数取值-1到+1衡量两资产收益联动，越低分散风险效果越好
- 52.有效边界风险收益图上，同等风险下收益最高的组合连成的曲线
- 53.持有期决定配置作者主张最优股债配置取决于规划周期，期限越长股票占比越高
- 54.股票长期风险更小持有期超过15—20年，股票实际收益的风险反而小于债券与国债
- 55.债券均值回避债券收益偏离均值后更易继续偏离，恶性通胀期尤为明显
- 56.股票跑赢概率股票跑赢债券的概率随持有期延长而上升
- 57.最坏情况法用各持有期最好与最坏实际收益的区间来直观描述风险
- 58.债券牛市不可复制债券近30年靠利率大降获双重收益，未来难以复制
- 59.道琼斯工业平均指数由30只蓝筹股组成、历史最悠久、媒体最常引用的美国股指
- 60.纳斯达克指数1971年成立的电子交易市场编制、以科技成长股为主的市值加权指数
- 61.标普500指数1957年创立、由约500家美国大公司组成、市值加权的公认大盘基准
- 62.美联储货币政策的演变美联储从贴现率、准备金、公开市场操作，演变到利率和非常规政策。
- 63.价格加权指数把成分股股价加总除以只数，高价股对指数影响更大的加权方式
- 64.市值加权指数按各公司总市值比例分配权重，被公认为衡量大盘表现的主流方法
- 65.指数不含股息常见股价指数只算价格涨跌，漏掉股息，会大幅低估股票真实总收益
- 66.罗素指数系列按市值从大到小切分、划分大盘与小盘的美国股票基准系列
- 67.利率走廊美联储用超额准备金利率和隔夜逆回购利率，把联邦基金利率控制在区间内。
- 68.指数可复制性事先公布成分调整、投资者能照样复制的指数，收益才不存在偏差
- 69.行业板块轮动经济发展中主导行业更替，材料能源占比降、科技金融医疗占比升
- 70.GICS行业分类标普与摩根士丹利1999年创建、把公司归入若干行业部门的全球通用分类
- 71.FICCFICC是固收、外汇、大宗商品三类资产，以美债曲线为锚。
- 72.波动率与波动率指数波动率衡量涨跌剧烈程度，股债汇油各有指数，是情绪温度计。
- 73.散户难有择股优势市场越成熟、机构越多，散户靠信息差挑个股赚钱越难，长期只能接近指数。
- 74.股票回报的来源股票长期回报来自公司创造的价值（盈利、分红）和市场给的估值变化两部分。
- 75.市盈率市盈率＝股价除以每股盈利，粗略看按现价几年能靠盈利回本。
- 76.行业增长不等于收益作者认为行业扩张快不等于收益高，行业成长只解释约10%的回报
- 77.原始成分股跑赢作者称只持原始500股并股息再投，收益略胜动态指数
- 78.股息再投资逢低作者认为过度悲观砸低股价时，股息再投能买到更多股份，长期更有利
- 79.创造性破坏新产业新公司兴起、旧巨头衰落淘汰，推动经济与市场结构更新
- 80.菲利普莫里斯案例万宝路母公司1957—2012年化19.47%，长期居成分股之首
- 81.资本利得税对出售资产实现的增值收益征税；富人资本收益占比高，影响收入分配。
- 82.税后收益最大化邓普顿认为长期投资者应追求税后、经通胀调整的总收益率最大化
- 83.资本利得税延期资本利得只在卖出时纳税，等于政府给无息贷款，利于长期复利
- 84.通货膨胀税对名义增值征税，通胀下即便实际收益为负也要缴资本利得税
- 85.资本利得指数化主张只对超出通胀的实际增值征税，财政部曾提议但未能立法
- 86.股票税收优势股息资本利得税率低于利息所得，股票税后优势比税前更大
- 87.退休账户放置法非频繁交易者宜把股票放应税账户享低税率，信托收入放退休账户
- 88.市政债券免税美国市政债券利息免联邦所得税，对高税级投资者更有吸引力
- 89.折现现金流资产价值等于其未来预期现金流按折现率折算的现值
- 90.必要收益率持有股票要求的最低回报，由无风险利率、通胀溢价、风险溢价构成
- 91.留存收益盈利中未用于分红的部分，可用于偿债、投资或回购以创造价值
- 92.股份回购公司买回自身股份、减少流通股，从而提高每股盈利与每股股息
- 93.戈登增长模型股价等于未来股息现值，稳定增长情形下 P=d/(r-g)
- 94.股息政策无关只要留存收益回报率等于必要收益率，股息政策就不影响公司价值
- 95.对股息折现威廉姆斯主张股价等于未来股息而非未来盈利的现值
- 96.营业利润与账面利润账面利润按GAAP含一次性损益，营业利润排除一次性项目、口径更灵活
- 97.盈利意外实际盈利超出分析师一致预期（正向意外）通常驱动股价上涨
- 98.股息支付率股息占盈利的比例，衡量分红力度，二战后由约三分之二降至约一半
- 99.盈利收益率市盈率的倒数，每元市值对应的盈利，长期接近股票实际收益率
- 100.CAPE比率用过去10年平均实际盈利计算的市盈率，平滑周期、预测长期收益
- 101.归并偏误加总各公司盈亏算指数市盈率时，少数巨亏公司会使指标严重失真
- 102.美联储模型比较股票盈利收益率与长期国债收益率，判断股市相对债券贵贱
- 103.托宾Q公司市值对资产重置成本之比，定价合理时应等于1
- 104.账面价值公司资产减去负债、按历史成本计值，是估值的基础参照之一
- 105.股票溢价之谜历史股权溢价过高，标准风险收益模型解释不了其规模
- 106.估值标准随境失效估值指标只在环境不变时有效，1958年后股息-债券标准失灵约50年
- 107.高估值合理化交易成本与折现率下降，使未来市盈率高于历史均值具有合理性
- 108.认知普及压低收益越多人认识到股票优势，竞价推高价格，未来可获收益反而越低
- 109.价值决定收益增长不必然带来超额回报，为盈利与股息支付的价格决定收益率
- 110.贝塔衡量个股收益与市场整体相关性的指标，代表不可分散的系统性风险
- 111.资本资产定价模型夏普等人提出，认为股票预期收益只由贝塔决定的定价模型
- 112.有效市场假说认为证券价格已充分反映所有已知信息，据基本面选股难获超额收益
- 113.系统性与可分散风险与市场相关的系统性风险需要补偿，公司特有风险可通过分散消除
- 114.小盘股效应小盘股长期收益高于大盘股，但溢价起伏、有明显周期性
- 115.价值型与成长型股票按股价相对盈利股息等基本面的高低，划分为价值型与成长型
- 116.价值溢价相对基本面更便宜的价值型股票，长期收益高于成长型股票
- 117.高股息选股法选取股息收益率高的股票构建组合，长期可跑赢市场且贝塔更低
- 118.道指狗股策略每年末买入道指中股息收益率最高的10只股票，持有一年后再平衡
- 119.市净率股价与每股账面价值之比，是衡量股票贵贱的估值指标之一
- 120.IPO长期跑输新股整体长期收益落后小盘股指数，少数大赢家无法补偿多数输家
- 121.流动性溢价换手率低、流动性差的股票，长期收益显著高于高流动性股票
- 122.干扰市场假说噪声与流动性交易者的买卖使价格持续偏离基本价值，可解释规模价值效应
- 123.金融全球化各国市场日益一体化，美国占全球市值比重由极高降至不足一半
- 124.增长与收益负相关经济增长越快的国家股票收益反而越低，因高增长被高估值透支
- 125.国际分散化各国股票非完全同步涨跌，跨国组合可在同等收益下降低风险
- 126.汇率风险外国股票以本币计的总风险，含当地股价波动与汇率波动两部分
- 127.外汇套期保值用外汇期货锁定汇率；短期可降险，长期投资者通常不必对冲
- 128.购买力平价长期汇率变动主要由两国通胀率之差决定
- 129.日本股市泡沫1989年日经市盈率超百倍后见顶，随后二十余年市值跌去八成
- 130.全球行业配置作者主张按全球行业板块而非公司总部所在国配置资产
- 131.新兴市场发展中国家的股票市场，增长快、市值占比上升但风险更高
- 132.私营优于国有作者认为私营企业效率更高，国有资产私有化推动全球资本增长
- 133.金本位制度纸币按固定比率兑换黄金，约束货币发行、带来长期物价稳定
- 134.纸币本位货币与黄金脱钩、由央行管理供应，灵活但易诱发通胀
- 135.货币数量论流通中的货币数量决定物价，货币增长超过产出即引发通胀
- 136.美联储美国1913年设立的中央银行，提供弹性货币并充当最后贷款人
- 137.公开市场操作央行通过买卖政府债券，调节银行准备金与基础货币
- 138.联邦基金利率银行间隔夜拆借准备金的利率，是众多短期利率的基准锚
- 139.费雪方程式名义利率等于实际利率加上预期通货膨胀率
- 140.股票长期抗通胀股票长期是较好的通胀对冲，但短期与其他资产一样会失效
- 141.货币政策择时失效随央行松紧买卖股票的择时策略，1990年后因政策被预期而失效
- 142.沃尔克抗通胀沃尔克1979年转为控制货币量、大幅加息，以衰退为代价打破通胀
- 143.M2与基础货币与通胀关联的是M2而非基础货币，故量化宽松初期未引发通胀
- 144.宽松流动性利好股市股市繁荣离不开流动性与宽松信贷，央行供给流动性的能力支撑估值
- 145.经济周期总体经济在扩张、衰退、复苏之间不定期反复出现的波动
- 146.经济衰退经济活动全面显著下降，由NBER据多个指标综合判定
- 147.NBER周期测定美国由私人机构NBER的委员会回溯确认周期拐点，公布严重滞后
- 148.股市领先周期股市通常先于衰退下跌、先于复苏上涨，是经济的领先指标
- 149.股市假信号股市大跌未必伴随衰退，单靠股价下跌判断衰退会反复出错
- 150.周期预测极难经济学家对周期拐点预测错误最大，共识往往在拐点之后才形成
- 151.追涨杀跌之害随大流会在繁荣时高价买入、衰退时低价卖出，正好做反
- 152.战后周期缓和二战后衰退更短、扩张更长，经济处衰退的时间占比大降
- 153.等待确认错过反弹等经济确认触底再入场，会错过衰退尾声平均约24%的涨幅
- 154.市场变动多无因作者统计1885年以来重大单日变动，不到四分之一能找到明确世界性事件
- 155.货币政策主导剧变作者统计：有明确原因的最大单日变动，多数与货币政策变化直接相关
- 156.不确定性压制市场市场最厌恶后果不明的突发事件，未知冲击会因焦虑而被大幅折价
- 157.恐慌抛售是买点作者认为总统遇刺等恐慌冲击后股市常快速修复，提供买入机会
- 158.战争不改长期收益作者认为战争只短期冲击股市与通胀，不改股票的长期收益率
- 159.政党与股市市场即时反应偏爱共和党，但过去60年民主党执政期股票实际收益反而更高
- 160.总统任期周期作者统计总统任期第3年股票收益往往最高，但原因至今没有合理解释
- 161.预期差反应市场不对数据本身反应，而对实际值与预期值之差做出反应
- 162.好消息即坏消息强劲就业等大众眼中的好消息，因引发加息预期反而对股市利空
- 163.非农就业非农就业是劳工部机构调查得出的月度岗位变化，市场最看重的月度数据
- 164.失业率积极找工作却找不到者占劳动力总数的比例，来自6万户家庭调查
- 165.PMI采购经理人指数调查采购经理订单生产就业编制的扩散指数，50为制造业荣枯线
- 166.CPI消费物价指数衡量一篮子消费品与服务价格的指数，是测度通胀的基准指标
- 167.核心通胀率剔除波动剧烈的食品与能源后的通胀率，更能反映物价长期趋势
- 168.PCE平减指数美联储衡量通胀、实现2%目标时参考的个人消费支出价格指数
- 169.增长的分子分母博弈强增长既增利润（分子利好）又抬利率（分母利空），主导方随周期阶段切换
- 170.PPI生产者物价指数衡量生产者批发端售价的指数，是最早发布的月度通胀指标
- 171.ETF交易所交易基金代表某投资组合或指数价值、可在交易所全天买卖的基金份额
- 172.股指期货约定在未来某时以固定价格买卖股票指数的标准化合约
- 173.现金交割股指期货到期只结算买卖价差、不实际交割成分股的方式
- 174.指数套利利用期货或ETF价格与现货指数的短暂偏离，反向操作获利
- 175.程序化交易套利者通过计算机同时大量买卖指数全部成分股的交易方式
- 176.期货保证金杠杆期货只需缴约合约价值5%的保证金，可撬动约20倍头寸
- 177.看涨与看跌期权有权但无义务在约定时间内以约定价格买入（看涨）或卖出（看跌）标的
- 178.期权费买入期权支付的价格，市场预期波动越大、期权费越高
- 179.保护性看跌买入指数看跌期权为持股组合上保险，缓冲下跌损失
- 180.备兑看涨持有股票同时卖出看涨期权收权利金，以限制上涨空间换取收益
- 181.ETF税收对冲法不卖已盈利个股、改为卖出等值ETF对冲，避免实现资本利得
- 182.三巫聚首股指期货、股指期权与个股期权同日到期的季度周五，易引发集中波动
- 183.央行流动性阻止萧条作者认为股灾时央行及时注资表态，可避免1929式大萧条重演
- 184.投资组合保险靠动态做空股指期货给股票组合"上保险"，暴跌时却因流动性失效而成推手
- 185.止损单跌破设定价即触发卖出，但跳空时成交价可能远低于你的预期
- 186.熔断机制跌幅触到阈值就暂停交易，给市场冷静期、把买家重新带回来
- 187.闪电崩盘2010年一笔巨额期货空单叠加高频撤单，道指5分钟跌近千点后快速回升
- 188.高频交易电脑程序以毫秒级自动买卖，平时提供流动性，异常时却集体撤出
- 189.波动是超额收益来源作者认为波动即风险，承担波动才换来高于无风险利率的超额收益
- 190.波动率长期稳定近180年美股平均波动率约13%–14%，无长期趋势
- 191.衰退期波动更大衰退与熊市期不确定性高、企业亏损，股市波动比扩张期约高25%
- 192.股价过度波动席勒认为股息与利率远不足以解释股价，股价常对消息反应过度
- 193.下跌快于上涨股市上涨像爬楼梯缓慢，下跌像坐电梯迅猛
- 194.技术分析靠分析价格与成交量的历史走势预测未来，与基本面分析相对
- 195.道氏理论查尔斯·道创立，用主浪与工业、运输指数共同确认市场趋势
- 196.支撑位与阻力位趋势通道的下轨是支撑位、上轨是阻力位，突破后易引发较大变动
- 197.移动平均线过去一段时间收盘价的均值，用来确认趋势、过滤短期噪音
- 198.200日均线择时法收盘价高于200日均线一定幅度买入、低于则卖出转持国债的趋势策略
- 199.动量投资买入近期上涨股、卖出近期下跌股，赌趋势短期延续
- 200.长期反转效应过去3–5年的输家股，接下来3–5年往往反超赢家股
- 201.技术分析有效之争学院派多认为技术分析无法预测，近期证据却显示低成本下部分规则可行
- 202.日历异象股价在特定月份、星期或假日前后系统性表现异常、可被预测的现象
- 203.一月效应小盘股在1月平均收益远超大市，历史上是小盘股超额收益的主要来源
- 204.税损卖盘年末抛售亏损股票以抵减资本利得税，导致12月下跌、1月反弹
- 205.九月效应9月是股市全年平均表现最差的月份，且在发达国家普遍存在
- 206.五月卖出离场历史上夏到初秋收益偏低，"5月卖出并离场"有一定实证支持
- 207.星期效应历史上周一收益最差、周五最好，该规律近年已大幅逆转
- 208.假日效应重大法定假日前一个交易日的股票平均收益明显高于平常
- 209.异象随套利消失日历异象一旦被公众知晓并据此交易，就会弱化、逆转乃至消失
- 210.行为金融学研究心理因素如何影响投资者决策与资产价格的经济学分支
- 211.前景理论人依据参考点衡量得失，对损失的痛苦远大于同等收益的快乐
- 212.损失厌恶同等金额损失带来的痛苦，远大于同等收益带来的快乐
- 213.羊群效应个体倾向调整自己的看法与行为，使之与群体保持一致
- 214.信息级联依据前人选择连锁跟风，最终忽略自己原本掌握的信息
- 215.过度自信高估自身能力与判断，相信自己强于一般人的偏差
- 216.代表性偏差仅凭表面相似就推断共性，在随机数据里硬找模式的偏差
- 217.锚定效应面对复杂决策时，依赖某个暗示数字（如历史高价）作判断
- 218.心理账户按买入价给每只股票单独记账，据此决定买卖的心理偏差
- 219.处置效应急于卖出盈利股，却长期死抱甚至加仓亏损股的偏差
- 220.认知失调遇到与自己观点相左的证据时感到不安，进而选择性忽视
- 221.短视的损失厌恶频繁查看组合、被短期波动吓退，从而高估股票风险
- 222.逆向投资与主流情绪反向操作，大众悲观时买入、乐观时卖出
- 223.预先承诺法提前制定资产配置规则与约束机制，并严格执行以对抗情绪
- 224.相对收益基准基金业绩按相对基准指数的超额收益衡量，而非绝对收益
- 225.主动与被动零和全体投资者加权收益必等于市场，有人跑赢就有人落后
- 226.主动基金跑输大盘绝大多数主动基金长期跑输基准，主因是高额费用
- 227.被动投资不以战胜市场为目标，只求匹配某一指数收益的投资方式
- 228.指数基金通过持有指数成分股复制指数、成本极低的共同基金
- 229.费用拖累收益看似每年2-3%的费用，长期复利后会大幅吞噬最终财富
- 230.识别基金经理之难短期业绩难分能力与运气，统计上确认经理水平需十几年
- 231.一知半解最危险刚学会估值的新手常接盘老手的货，业绩反不如纯指数者
- 232.纳入指数效应股票被纳入指数前常因被动买盘预期上涨，纳入后部分回落
- 233.基本面加权指数按股息、盈利等基本面而非市值加权，并定期再平衡
- 234.市值加权指数缺陷市值加权会被动超配被高估股票，在泡沫中继续持有
- 235.长期成长组合构建法西格尔总结的长期投资六原则，构建组合的操作清单
- 236.国际配置三分之一法至少把股票仓位的三分之一，配到本国以外的国际股票
- 237.长期收益预期锚以历史为锚定预期：股票实际收益约6-7%、PE约15倍
- 238.TIPS长期无风险锚通胀保值国债是唯一长期无风险资产，但收益远低于股票