概念进阶股票收益与长期投资风险与资产配置
普通股投资理论
也叫：普通股理论、股票长期投资理论
1924年史密斯提出：充分分散的普通股组合长期跑赢债券，应成为组合核心
核心讲解
普通股投资理论是1924年由金融分析师埃德加·劳伦斯·史密斯在《作为长期投资的普通股》一书中提出的主张：无论商品价格上涨还是下跌，一个充分分散化的普通股投资组合的长期表现都要超过债券。在他之前，耶鲁大学教授欧文·费雪的看法是当时的主流——普通股只在通胀时期跑赢债券，通缩时期则不如债券，因此股票并不适合保守投资者。
史密斯考察了美国内战以来的股票历史收益，推翻了这一说法。他发现，只要把普通股组合持有足够长的时间（他认为是6年到最多15年），不赚钱的概率就微乎其微；组合本金存在一股持续增长的力量，跌破成本的时间相对较短。据此他主张：股票应当成为投资组合的重要组成部分，而不是投机者专属。
这本书写于20世纪20年代大牛市初期，结论轰动学界与实务界。作者补充了后续证据：即便在1929年市场顶部入场的人，经历远比史密斯想象更惨的崩盘后，也只用了约15年收复失地；二战后复苏时间更短；而2000年8月到2006年4月那次最长回本，含股息再投资也不过5年8个月。
费曼版：用大白话再讲一遍
好比过去大家都认为"下雨天出门必淋透"。有人翻出几十年的出门记录发现：只要你带伞、路线足够分散，雨天晴天长期算下来反而比只待在家里走得更远。这位"翻记录的人"就是史密斯，他把这个发现写成书，彻底改变了人们对股票的看法。
要点
- 1924年史密斯《作为长期投资的普通股》提出：分散普通股组合长期跑赢债券。
- 推翻此前费雪"通胀跑赢、通缩跑输债券"的主流看法。
- 持有6年到最多15年，不赚钱的概率微乎其微。
- 主张股票应成为投资组合的重要组成部分。
- 作者补充：顶部入场者约15年收复失地，2000—2006最长回本约5年8个月。
常见误区
- 以为史密斯主张"买任何股票长期都赚钱"：他强调的是充分分散的组合与足够长的持有期。
- 把该理论当成"只在通胀时买股票"：史密斯的核心恰恰是涨跌周期下都跑赢债券。
- 以为1929年崩盘证伪了该理论：作者指出长期持有加股息再投资仍收复失地。
编者注
- 补充1929年崩盘后，格雷厄姆与多德在《证券分析》(1934)中批评无差别买入普通股，强调安全边际与基本面分析书外；西格尔则用更长跨度的指数数据，为"充分分散、长期持有普通股"重新翻案。