概念进阶市场有效性与定价
有效市场假说
也叫：EMH、有效市场理论、efficient market hypothesis
认为证券价格已充分反映所有已知信息，据基本面选股难获超额收益
核心讲解
有效市场假说（EMH）由尤金·法玛系统提出，核心主张是：在一个有效市场里，证券价格已经充分反映了所有可获得的信息，因此没有人能长期靠分析公开信息——无论是看历史走势还是看财务报表——持续战胜市场。书中指出，如果资本市场真的有效，那么那些我们熟悉的估值标准（市盈率、股息率等）也早已被市场研究透、包含在股价里了，再据此去选股，并不能提高收益率。
法玛把有效程度分成三档：弱式有效，指价格已反映全部历史交易信息，靠技术分析画线选股无效；半强式有效，指价格已反映所有公开信息，靠基本面分析也难获超额收益；强式有效，指价格甚至反映了内幕信息，连内部人也无法持续获利。这一假说的直接推论是：既然选股难以跑赢大盘，普通投资者最好的选择就是买入并持有低成本的指数基金。当然，现实中市场并非完美有效——本书后文讨论的小盘股效应、价值溢价、日历异象等，都被看作对"完全有效"的偏离；法玛本人与强调市场非理性的席勒还共同获得了2013年诺贝尔经济学奖，成为这场争论的缩影书外。
费曼版：用大白话再讲一遍
有效市场就像一个特别热闹、信息透明的菜市场：所有菜的好坏、产地、当天行情，买菜的人都清清楚楚，菜价已经把这些信息全反映进去了。你再怎么蹲在摊位前研究，也很难挑出"被严重低估"的便宜菜——因为别人也都研究过了。按这个逻辑，与其费劲挑菜，不如直接按整个市场的平均价格买一篮子菜（指数基金）更划算。
要点
- EMH由尤金·法玛系统提出：价格已充分反映所有已知信息。
- 若市场有效，已知估值标准已含在价格中，据基本面选股难获超额收益。
- 分三档：弱式（历史信息）、半强式（公开信息）、强式（含内幕信息）。
- 直接推论：主动选股难赢，应低成本被动持有指数基金。
- 小盘、价值、日历等异象被视为对完全有效的偏离。
常见误区
- 把"有效市场"理解成股价永远正确：它只说难以持续战胜，不排除错误定价和泡沫。
- 以为有效市场下任何分析都毫无价值：它针对的是"持续获得超额收益"。
- 混淆三种有效程度：弱式只否定技术分析，强式才连内幕都否定。
编者注
- 补充有效市场假说由法玛于1970年系统提出。法玛与强调市场非理性、行为金融的罗伯特·席勒共同获得2013年诺贝尔经济学奖，这一安排本身就象征着"市场是否有效"这场争论至今没有定论书外。