概念进阶主动与被动基金市场有效性与定价
相对收益基准
也叫：相对收益、业绩基准、跑赢大盘、benchmark
基金业绩按相对基准指数的超额收益衡量，而非绝对收益
核心讲解
相对收益基准指的是：评价一只主动管理型基金的业绩，不看它赚了或亏了多少绝对金额，而是看它相对某个基准指数（benchmark）跑赢还是跑输了多少。这一点很关键，因为市场整体有涨有跌：如果大盘一年跌了20%，你的基金只跌5%，绝对上是亏的，但相对基准却大幅跑赢，说明基金经理选股能力其实不错；反过来，大盘大涨30%时你赚了15%，绝对值很漂亮，相对基准却落后了。
书中常用的基准包括标普500、威尔希尔5000等广基指数，也会用全球指数或按风格（成长/价值、大/小盘）划分的指数。选择和基金风格匹配的基准很重要——拿一只偏价值的基金去比科技股指数，或者反过来，都会得出误导性结论。作者正是用这套相对标尺来检验主动管理：从1971到2012年，美国股票基金的年平均收益比威尔希尔5000指数低约1个百分点，扣掉费用后，普通投资者实际拿到的净收益更少。理解相对基准，是判断"主动基金到底值不值得买"的第一步。
费曼版：用大白话再讲一遍
好比考试，你不能只看"考了80分"就说自己厉害——得看全班平均分。如果全班平均60分，你80分就是学霸；如果平均90分，你80分其实是拖后腿。买基金也一样：那年大盘涨了30%，基金只赚15%，看着高兴，其实跑输了大盘一大截；那年大盘跌20%，基金只跌5%，别看是亏的，基金经理已经很帮你争气了。基准就是那个"全班平均分"。
要点
- 相对收益基准：用相对基准指数的超额收益，而非绝对收益来衡量基金。
- 大盘跌时少跌也是跑赢，大盘涨时少涨就是跑输。
- 常用基准：标普500、威尔希尔5000，及全球、风格类指数。
- 基准要与基金风格匹配，否则结论会误导。
- 1971—2012年美股基金年均收益比威尔希尔5000低约1个百分点。
常见误区
- 只看基金"今年赚了多少"：不对照基准，不知道经理到底行不行。
- 以为赚钱的基金就是好基金：大盘涨30%它赚15%，其实跑输。
- 随便挑个指数当基准：风格不匹配会高估或低估真实能力。
编者注
- 无。