方法进阶股息、盈利与股份回购
股份回购
也叫：股票回购、回购、share buyback、repurchase
公司买回自身股份、减少流通股，从而提高每股盈利与每股股息
核心讲解
股份回购，是指公司用自有资金在市场上买回自己发行的股票，它是公司把盈利转化为股东现金流的方式之一。原书列出留存收益的用途：还债、投资证券或收购、投入资本项目，以及回购股份。回购的直接效果是流通股数量减少——同样的盈利分给更少的股份，每股盈利（EPS）就上升，每股股息也随之提高。
卖给公司股票的股东拿到了现金；没有卖的股东，则因为盈利由更少的股份分配而未来能分到更高的每股盈利和股息。值得注意的是，回购发生的那一刻，股价并不变化，因为这只是一种资产换成另一种资产；但随着时间推移，回购会提高每股盈利的增速、推高股价，股东本应拿到的股息，被回购带来的资本利得所代替。
二战以后，公司削减派息、留存更多利润用于回购，派息率和股息收益率都下降了。这一结构变化近年进一步加速，回购规模常常超过股息，见编者注。
费曼版：用大白话再讲一遍
好比一家合伙小店，老板把一部分利润拿出来，从合伙人手里买回几股。持股的人虽然没拿到分红，但剩下的股份占比变大了，每一股将来能分的钱也就多了。等于分红换成了"自己人股份变值钱"。
要点
- 回购是公司用自有资金买回自身股票。
- 流通股减少，每股盈利与每股股息随之提高。
- 回购发生时股价不变，长期则推高EPS增速与股价。
- 股东本应得的股息被回购带来的资本利得代替。
- 二战后派息率与股息收益率下降，回购占比上升。
常见误区
- 以为回购当天股价就涨：回购那一刻只是资产互换，价格不变。
- 以为回购一定利好：高价回购反而毁损价值，要看买入价格是否合理。
- 把回购当成分红：两者形式不同，回购形成的是资本利得。
编者注
- 时效回购规模自2010年代起常超过股息，2022—2024年标普500回购约每年0.8万亿美元；2023年起美国对回购征收1%消费税书外。