概念高级债券与固定收益市场波动性与金融危机
LIBOR息差
也叫：LIBOR、伦敦银行同业拆借利率、LIBOR-OIS息差
LIBOR与政策利率之差，其飙升标志银行间互不信任
核心讲解
LIBOR息差指伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）与联邦基金利率之差，是货币市场上关注度最高的一种息差。LIBOR是银行之间无抵押拆借美元的预期利率，基于它的贷款和金融工具金额高达数百万亿美元，包括近半数可调整利率抵押贷款；联邦基金利率则是美联储设定的政策利率。两者之间的差距，被市场当作衡量银行彼此信任程度的体温计——息差飙升，说明银行间开始互相恐慌。
危机前，这个息差通常在10个基点以内。2007年8月巴黎银行冻结基金赎回、英国北岩银行出事后，第一波危机把它推到50个基点；雷曼兄弟破产后，息差开始飙升，2008年10月10日升至史无前例的364个基点。令政策制定者沮丧的是，联储明明在大幅降息，许多挂钩LIBOR的贷款利率却不降反涨——因为银行间市场近乎停摆，谁也不敢借钱给谁书外。
这一指标还牵出一桩丑闻：危机后银行间已无真实交易，但仍须向英国银行家协会报价LIBOR。2012年7月，英国政府因巴克莱递交错误利率对其处以4.53亿美元罚金，并暗示其他银行同样造假。
费曼版：用大白话再讲一遍
好比一条街上的店家平时互相借钱，利息就按央行公布的基准利率来，差个一两个点。突然有一天，大家开始互相怀疑"这家店明天会不会倒"，于是借钱给同行时要多收很多利息——哪怕央行一再宣布降息。这个"同行实际要收的利息"和"央行基准利率"之间越拉越大的缝，就是LIBOR息差，它一拉大，说明整条街的信任快崩了。
要点
- LIBOR是银行无抵押同业拆借美元的预期利率。
- 与联邦基金政策利率之差，衡量银行间信任程度。
- 危机前通常10bp内，2008年10月10日飙至364bp。
- 联储降息时LIBOR反涨，因同业市场近乎停摆。
- 2012年巴克莱因递交错误利率被罚4.53亿美元。
常见误区
- 以为LIBOR是某笔真实交易的利率：它是报价，危机中常无真实交易支撑。
- 以为联储降息贷款利率就必降：挂钩LIBOR的贷款在恐慌期反而上涨。
- 以为LIBOR今天还在用：它2023年已被SOFR等替代。
编者注
- 补充危机中通行的恐慌指标是3个月期LIBOR-OIS（或TED）息差，2008年10月10日约364个基点；原书"与联邦基金利率的差"是另一口径，二者常被混用书外。
- 时效LIBOR因操纵案被逐步退出，美元LIBOR各期限报价已于2023年6月底停止，被SOFR等无风险利率替代书外。