概念进阶股票收益与长期投资风险与资产配置
股票跑赢概率
也叫：股票战胜债券比例、跑赢概率
股票跑赢债券的概率随持有期延长而上升
核心讲解
"股票跑赢概率"指在历史上的各个持有期里，股票收益超过债券的时间占比。它是把"股票长期更好"这个定性判断，量化成一个概率问题。书中基于美国1802年以来的数据统计：持有期为1—2年时，股票只有约六成时间跑赢债券，短期优势并不稳；持有期拉长到10年，股票约在80%的时间里战胜债券；20年时这一比例升至约90%；到30年以上，按美国样本，股票跑赢债券的概率接近100%。
这一规律直观地支持了作者的长期投资主张：持有期越短，股票跑赢债券越像抛硬币、风险大；持有期越长，股票跑赢的把握越大。它也解释了为什么作者反复强调"用不用这笔钱的时间"是资产配置的关键——短期要用的钱不该重仓股票，长期不用的钱则不必害怕股票的短期波动。
费曼版：用大白话再讲一遍
好比打赌：短期（一两年）赌股票赢债券，像抛硬币，大概六成胜算，没准；可你把赌注拉长到二三十年，历史上几乎每次都是股票赢。时间越长，你押股票赢的把握越大——这就是为什么急着用钱的人别押股票，钱几十年后才用的人反而该多押。
要点
- 跑赢概率＝各持有期里股票收益超过债券的时间占比。
- 1—2年股票仅约六成时间跑赢，短期优势不稳。
- 10年约80%、20年约90%、30年以上接近100%（美国样本）。
- 持有期越长，股票跑赢债券的把握越大。
- 它是"用钱时间决定配置"的量化依据。
常见误区
- 把"近100%"当成未来必然保证：它是历史样本频率，存在例外窗口。
- 以为短期重仓股票也大概率赢：1—2年胜算仅约六成。
- 把美国样本套用到所有国家：不同市场结果差异很大。
编者注
- 时效上述概率为美国1802年以来样本的历史频率，随样本期延长会变化；不同国家、不同时期结果差异很大，不宜外推为未来必然。表6-1口径与例外窗口见上方待核1。