概念进阶风险与资产配置市场有效性与定价
贝塔
也叫：beta、β系数、系统风险系数
衡量个股收益与市场整体相关性的指标，代表不可分散的系统性风险
核心讲解
贝塔（beta，β系数）是衡量一只股票（或组合）的收益随整个市场波动程度的指标，它刻画的是这只股票与大盘"同涨同跌"的相关性。市场整体的贝塔被定义为1：如果一只股票的贝塔大于1，说明它比大盘波动更剧烈——市场涨10%它可能涨更多，市场跌10%它也跌得更狠，是进攻型品种；如果贝塔小于1，则说明它比大盘更平稳，跌时抗跌、涨时也温和，是防御型品种。
在资本资产定价的框架里，贝塔代表的是无法通过分散投资消除的那部分风险——即与整个市场绑定的系统性风险。正因为它躲不掉，承担它才被认为应当获得更高的预期回报；而那些只与公司自身经营有关、可以靠买一篮子股票分散掉的风险，则不应获得额外补偿。需要提醒的是，本书的实证研究发现，贝塔与未来收益的关系并不像理论说的那么紧密——小盘、高股息、低市盈率等特征对收益的解释力往往强于贝塔，因此不能简单地认为"买高贝塔股就一定赚得多"。
费曼版：用大白话再讲一遍
把整个股市想象成一艘在海上颠簸的大船。贝塔就是你坐的那艘小船跟大船一起晃的幅度。贝塔等于1，大船怎么晃你就怎么晃；贝塔大于1，等于坐在一块小舢板上，浪一大你晃得比大船还凶；贝塔小于1，则像坐一艘更稳的船，风浪里颠簸得轻。你能不能通过换座位躲开这艘大船的摇晃？躲不开——这就是贝塔代表的、躲不掉的风险。
要点
- 贝塔衡量个股收益与市场整体的相关波动程度，市场贝塔定义为1。
- 贝塔大于1波动高于大盘，小于1则比大盘更平稳。
- 贝塔代表不可分散的系统性风险，承担它理论上应获更高回报。
- 公司特有风险可通过分散消除，不应获得额外补偿。
- 本书实证显示贝塔对收益的解释力弱于规模、股息率与市盈率。
常见误区
- 以为贝塔高＝一定更赚钱：高贝塔只意味着波动大，跌起来也更凶。
- 把贝塔当成总风险：它只衡量与市场相关的系统风险，不含公司特有风险。
- 以为低贝塔就安全：低贝塔股在牛市中也会跑输大盘。
编者注
- 无。