概念进阶估值与股价衡量
折现现金流
也叫：DCF、现金流折现、discounted cash flow
资产价值等于其未来预期现金流按折现率折算的现值
核心讲解
折现现金流（DCF）是估值的根本思路：一项资产的价值，等于它未来能产生的全部预期现金流，按一个合适的折现率折算到今天的现值之和。对股票而言，这些现金流来自股息，或来自盈利与资产出售最终转化给股东的现金分配。
为什么未来的钱要"打折"？因为今天拿到的钱比未来拿到的钱更值钱。原书给出三个原因：一是无风险利率的存在，投资者可以把钱投向政府债券等安全资产获得收益；二是通货膨胀，它会削弱未来现金的购买力；三是与现金流规模相关的风险，持有股票这类风险资产，投资者会要求比安全资产更高的回报作为补偿。这三者——无风险利率、通胀溢价和股票风险溢价——合起来决定了股票的折现率。
这个折现率还有两个名字：必要收益率，或权益成本。现实中，DCF既是判断一只股票贵不贵的绝对估值方法，也是理解市盈率、戈登模型等其他估值工具的基础。
费曼版：用大白话再讲一遍
好比有人说明年还你100元。明年的100元为什么不等于今天的100元？因为你今天的钱能存银行生息、能被物价上涨吃掉、还要承担对方赖账的风险。把这几项扣掉，折成今天真正值多少，就是折现。
要点
- 资产价值＝未来预期现金流按折现率折成的现值之和。
- 股票现金流来自股息，或盈利与资产出售转化的现金分配。
- 折现三因：无风险利率、通胀溢价、股票风险溢价。
- 折现率又称必要收益率或权益成本。
- 它是绝对估值的根本方法，也是其他估值工具的基础。
常见误区
- 以为未来的钱和今天一样值钱：必须按折现率折算。
- 把折现率当成随意数字：它由无风险利率、通胀和风险共同决定。
- 混淆现金流与会计利润：股票估值看的是能分给股东的现金。