案例进阶市场波动性与金融危机行为金融与投资心理
科技股泡沫破灭
也叫：互联网泡沫、网络股泡沫、纳斯达克泡沫
2000年互联网热潮崩盘，纳斯达克跌78%、网络股指数跌超95%
核心讲解
科技股泡沫破灭指2000年互联网热潮的崩盘。1997年11月到2000年3月，道琼斯工业平均指数上涨约40%，而以科技股为主的纳斯达克指数上涨185%；由24家互联网公司构成的网络股指数更从142点暴涨近10倍到1350点。作者说，尽管他长期看多，但当时科技股价格已高得离谱、注定要崩盘。
2000年3月10日纳斯达克见顶。当科技支出出人意料地放缓，泡沫破灭，一轮恐怖熊市开始：股市市值蒸发约9万亿美元，标普500指数下跌49.15%，超过1972—1974年熊市的48.2%，是大萧条以来最惨的一次；纳斯达克指数下跌78%，网络股指数跌幅超过95%。
见顶前后的极端情绪极具讽刺：1999年格拉斯曼与哈西特出版《道指36000点》，说道指价值应是当时的三倍；仅两年后，2002年9月太平洋资产管理公司的格罗斯发表《道指5000点》，说股市还远高于合理价值。同一名义，多空两端两年内差了7倍多。熊市过后，公众对股票的热情迅速消退，资金转向债券与对冲基金等另类资产。
费曼版：用大白话再讲一遍
好比一群人抢着买一种被炒上天的网红水果，越贵越有人买，说它以后还能涨十倍。突然大家发现这果子放不住、也没那么好吃，价格一夜跌掉近八成，追高的人几乎血本无归。最热闹时喊"还能涨三倍"的人，和崩盘后喊"还要再跌一半"的人，往往是同一拨专家。
要点
- 1997.11—2000.3：道指涨约40%，纳斯达克涨185%，网络股指数涨近10倍。
- 2000年3月10日纳斯达克见顶，科技支出放缓触发崩盘。
- 市值蒸发约9万亿美元，标普500跌49.15%，纳斯达克跌78%，网络股指数跌超95%。
- 《道指36000点》与《道指5000点》两年间多空极端对立。
- 熊市后公众对股票热情消退，资金转向债券与另类资产。
常见误区
- 以为纳斯达克后来再也没回到高点：成书后多年它已收复并远超前期高点。
- 把"跌78%"当成长期结论：那是阶段最大跌幅，不等于永久损失。
- 以为专家能准确判顶：多空两端两年内差7倍，恰恰说明判断之难。
编者注
- 时效"跌78%"等为成书时（2012年）的阶段低点数据；纳斯达克综合指数已于2015年4月重新站上2000年的5048点高位，2020年突破1万点，2024年突破2万点书外。泡沫作为高估值警示案例仍有效，但指数长期已收复失地。