概念入门估值与股价衡量
账面价值
也叫：账面净值、book value、净资产
公司资产减去负债、按历史成本计值，是估值的基础参照之一
核心讲解
账面价值（book value，也称账面净资产）是资产负债表上公司资产减去负债后的余额，其特点是资产大多按历史成本作价——也就是当初买下时花了多少钱记账，而不是现在值多少钱。它是最古老、最直观的估值参照：一家公司账上还有多少净资产，每股账面价值多少，常被用来与股价比较（即市净率）。
但作者提醒，要严格限制用总账面价值去给公司总市值估值，因为它用的是历史价格，忽略了价格变化对资产和负债价值的影响。书中举例：一家公司当年花100万美元买下的一块地，如今已经值1000万美元，这个增值在账面价值上完全体现不出来。反过来，通胀也会让按历史成本计提的折旧不足以重置设备。正因为账面价值立足于过去，而市场价值来自对未来收益的预期，作者认为从长期看，用资产的历史价值估算当前市值会越来越不可靠——这也是托宾后来改用"重置成本"来修正它的原因。在知识产权与轻资产占主导的时代，账面价值对公司价值的解释力进一步下降，大量公司回购甚至会让账面权益转负书外。
费曼版：用大白话再讲一遍
账面价值就像你十年前买房时的合同价：白纸黑字记在那里，但它反映的是当年成交价，不是现在这套房子值多少钱。你拿着十年前的合同价去判断现在这套房贵不贵，自然会越来越不靠谱。房子升值了账上看不到，房子折旧了也未必反映真实状况。要判断现在值多少，得看"现在重新买一套要花多少钱"。
要点
- 账面价值＝公司资产－负债，按历史成本作价。
- 它是市净率等估值指标的基础参照。
- 缺陷：用历史价格，忽略价格变化对资产负债价值的影响。
- 长期看历史成本越来越偏离当前市值，故作者限制其使用。
- 托宾据此改用重置成本（托宾Q）来修正这一偏差。
常见误区
- 以为账面价值就是公司现在卖掉资产能拿到的钱：它是历史成本，不是当前市值。
- 把账面价值当作准确清算价值：无形资产、土地升值都可能未被反映。
- 在轻资产、回购频繁的公司上硬套账面价值：账面权益可能已不能反映真实价值。
编者注
- 补充在知识产权与无形资产占主导的今天，账面价值对现代公司的解释力明显下降，因为专利、品牌、软件等往往不计或少计入账面资产；此外持续回购会推高每股盈利并压低账面权益，一些知名公司（如麦当劳、波音）的股东权益甚至已为负书外，这类公司市净率会失去意义。