方法进阶股息、盈利与股份回购股票收益与长期投资
高股息选股法
也叫：高股息策略、股息率选股
选取股息收益率高的股票构建组合，长期可跑赢市场且贝塔更低
核心讲解
高股息选股法是一种经典的被动量化策略：按股息收益率从高到低把股票分组，买入股息收益率最高的那一批、长期持有并把分红再投资。书中的历史回测给出了一个颇为诱人的结果——在成书考察的长期区间里，股息收益率最高的一组股票，年化总收益约12.58%，而股息收益率最低的一组只有约8.90%，高股息组合不仅收益更高，其贝塔系数还小于1，意味着它波动比大盘更小、更抗跌。换言之，这个策略同时实现了"更高收益"和"更低风险"，与CAPM"高收益必须靠高贝塔"的预期形成对照。
它背后的逻辑是：高股息率往往意味着股价相对公司稳定的分红能力被低估，这类公司多是成熟、现金流稳健的价值型企业；持续分红本身也像一道"财务体检"，能筛掉那些只会讲故事、不兑现现金回报的公司。需要提醒的是，这个结论来自成书前的长期数据，且属于历史回测——高股息策略在某些年份（尤其成长股大牛市中）会明显跑输，投资者需要长期持有、忍受阶段性落后才能拿到那部分超额收益。
费曼版：用大白话再讲一遍
就像在一片果园里专挑那些"每年结的果子多、卖价又不贵"的树。别人都去抢那些"将来可能结出神奇果子"的小苗（成长股），你却专挑现在就踏踏实实结很多果子、价格还便宜的老树。长期算下来，你年年有现成果子吃，树价也没被炒高，结果总收获比追小苗的人还多，而且夜里睡得着觉（波动小）。
要点
- 做法：按股息收益率从高到低分组，买入最高一组并长期持有、分红再投。
- 书中回测：高股息组年化约12.58%，最低组约8.90%。
- 高股息组贝塔小于1，收益更高且波动更小、更抗跌。
- 逻辑：高股息率常意味着股价相对分红能力被低估，多为稳健价值股。
- 历史回测结论，成长股大牛市中会阶段性跑输，需长期持有。
常见误区
- 只盯着股息率最高就买：要警惕"高股息陷阱"——股价暴跌推高股息率，分红却难持续。
- 以为高股息股永远跑赢：成长股牛市中它会长期落后。
- 忽视分红可持续性：高股息率若来自不可持续的分红，反而是风险。
编者注
- 时效"高股息组合长期跑赢市场"为成书前的回测结论。2013—2024年美国高股息策略总体跑输标普500；且2003年起合格股息享受低税率，改变了税后收益的比较基础书外。读者应结合最新业绩与自身税率判断，不宜把历史超额收益简单外推。