概念进阶风险与资产配置
相关系数
也叫：相关系数、correlation coefficient
取值-1到+1衡量两资产收益联动，越低分散风险效果越好
核心讲解
相关系数衡量两种资产收益率之间"同涨同跌"的联动程度，取值范围在−1到+1之间。+1表示两种资产完全同涨同跌，组合在一起没有任何分散效果；0表示两者涨跌互不相干；−1表示两者完全反向，一个涨时另一个必跌。相关系数越低（越接近0甚至为负），把它们组合在一起后风险被互相抵消的效果越好——这就是分散化投资的数学基础。
书中用这一工具分析股票与债券的相关性：这一相关性并非固定，而是随时代变化。成书时，作者指出自1998年以来，股票与债券的收益率转为负相关——股市下跌时债券往往上涨，这使得股债搭配成为非常有效的分散组合。理解相关系数，是理解"为什么不能把鸡蛋放在一个篮子里"以及如何选篮子的关键。
不过要注意，相关系数是历史统计，会随市场环境变化，昨天负相关不代表明天仍然负相关。
费曼版：用大白话再讲一遍
好比两个渔夫出海。如果两人总是同一天捕到很多鱼、也同一天空手而归（相关系数接近+1），那雇两个人和雇一个人没区别。如果两人运气互不相关（接近0），合起来收获就稳多了；最好是两人恰好相反，一个空手时另一个满载（接近−1），那样收获几乎永远稳定。投资组合里选资产，就是要找这种"不同步"的搭档。
要点
- 相关系数取值−1到+1，衡量两资产涨跌的联动性。
- +1完全同涨同跌、0互不相关、−1完全反向。
- 相关系数越低，分散风险效果越好。
- 是分散化投资的数学基础。
- 股债相关性随时代变化，成书时自1998年起转负。
常见误区
- 以为多买几种资产就一定分散：若它们高度同涨同跌，分散效果很差。
- 以为相关系数一成不变：它随市场环境变化。
- 把低相关等同于低收益：分散只是降低波动，不直接提高收益。
编者注
- 时效"自1998年起股债相关性转负"为成书时情况。2022年起股债相关性再次转正，股市下跌时债券也一同下跌，传统股债组合的分散效果被削弱书外。