案例进阶股票收益与长期投资股息、盈利与股份回购
菲利普莫里斯案例
也叫：菲利普·莫里斯、万宝路母公司、Altria、奥驰亚
万宝路母公司1957—2012年化19.47%，长期居成分股之首
核心讲解
菲利普莫里斯（万宝路母公司）是原书表8-2中最耀眼的案例：在组织结构保持不变的标普500原始成分股里，它1957—2012年年化收益率高达19.47%，几乎是同期标普500年化10.07%的两倍。这意味着1957年3月投入的1000美元，到2012年末增长到近2000万美元，约为同期标普500（约19.1万美元）的100倍。
它的成功集中体现了三个原理：一是品牌护城河，万宝路被打造成全球最畅销的香烟品牌，带来持续的定价能力；二是利空定价，烟草业长期面临监管与舆论抨击，股价被过度悲观压低，恰恰是长期股息再投资者低位累积股份的时期；三是股息再投资，把收到的股息持续买回股票，在长达半个世纪的复利中放大了收益。
需要提醒的是，这是事后挑出的赢家，带有明显的幸存者色彩。该公司2003年更名为奥驰亚，此后又分拆了卡夫食品和国际业务菲利普莫里斯国际，今天已不是当年那个单一实体书外；其后续表现需用最新数据重算，不能简单外推。
费曼版：用大白话再讲一遍
好比一家老牌香烟铺，几十年里人人喊它"不健康、要完了"，股价一压再压。可它牌子硬、一直分红，把分红再买回来的人，几十年后手里的股份翻了成千上万倍。它是事后才被翻出来的"股王"，当时可没人敢押注它。
要点
- 菲利普莫里斯1957—2012年化19.47%，约为标普500（10.07%）的两倍。
- 1957年投入1000美元，到2012年末增至近2000万美元，约为标普500的100倍。
- 集中体现品牌护城河、利空低价、股息再投资三原理。
- 是事后挑出的赢家，带幸存者色彩。
- 2003年更名奥驰亚，后分拆卡夫与菲利普莫里斯国际。
常见误区
- 以为"找到下一个菲利普莫里斯"就能复制百倍收益：这是事后幸存者，事前无法识别。
- 把烟草股的高回报当成行业必然：同期通用汽车、柯达等原始股回报惨淡。
- 忽视公司已分拆更名：今天的奥驰亚≠1957年的菲利普莫里斯。
编者注
- 补充"年化19.47%、居成分股首位"是事后挑选的赢家结果，带幸存者色彩；公司2003年更名奥驰亚，2007年分拆卡夫、2008年分拆菲利普莫里斯国际，已非同一实体，后续烟草股表现需用最新数据重算书外。