概念高级通货膨胀与货币货币政策与央行
PCE平减指数
也叫：PCE、个人消费支出平减指数、核心PCE
美联储衡量通胀、实现2%目标时参考的个人消费支出价格指数
核心讲解
作者指出，尽管大众最熟悉CPI，但美联储自己衡量通胀、并把它当作货币政策目标的基准指数，其实是个人消费支出（PCE）平减指数。它的数据不是来自对消费者的抽样访问，而是从GDP账户里的消费支出部分算出来的。
PCE和CPI的差别主要在两点：一是加权方式更新得更快，能反映消费者用便宜商品替代贵商品的行为；二是它不仅算消费者自掏腰包花的钱，还把雇主为雇员支付的医疗保险费用也算进去。正因口径更宽、替代效应调整更充分，作者给出的经验关系是：PCE平减指数一般比CPI低0.25到0.5个百分点。读者看美国通胀新闻时要分清楚媒体报的是哪一个——市场真正关心的、也是美联储2%目标所对标的，是PCE、尤其是剔除食品能源后的核心PCE。
费曼版：用大白话再讲一遍
好比老师给全班打两个平均分：一个按大家自报买了什么东西算（CPI），另一个按家里实际花掉的总账算，连爸妈单位给交的医保也算进去（PCE）。老师本人批改试卷时，认的是后一种算法。所以你盯着前一个分数看老师要松还是要严，方向常常会偏一点。
要点
- PCE平减指数是美联储衡量通胀的基准。
- 从GDP账户的消费支出部分计算。
- 加权更新更快，并含雇主为雇员支付的医保支出。
- 长期经验上比CPI低0.25—0.5个百分点，但差距不稳定。
- 美联储2%通胀目标对标PCE，尤其核心PCE。
常见误区
- 以为美联储盯着CPI：它真正的基准是PCE。
- 把PCE与CPI当成同一个数：口径不同，长期差约0.25—0.5个百分点。
- 以为这个差值固定不变：它随分项权重波动。
编者注
- 补充原书给出的"PCE一般比CPI低0.25—0.5个百分点"是长期经验均值，两者差距并不稳定，会随医疗、住房等分项权重变化而波动；联储是2012年1月才正式确立2%的PCE通胀目标，2020年引入的"平均通胀目标制"框架后来又被修订，机械套用历史差值会误判书外。