概念入门股票指数与指数化投资交易所产品与衍生品
ETF交易所交易基金
也叫：ETF、交易所交易基金、交易型开放式指数基金
代表某投资组合或指数价值、可在交易所全天买卖的基金份额
核心讲解
作者在章首抛出一个反常识的问题：2012年美国成交金额最大的证券是什么？不是苹果、谷歌，而是一只1993年才诞生、且并非公司发行的股票——"蜘蛛"（SPDR），一只跟踪标普500的交易所交易基金（ETF）。ETF是由投资公司发行的股份，代表某个投资组合的价值，像股票一样在交易所全天交易，价格由买卖双方的供求决定。截至成书时，首只ETF正是1993年上市的"蜘蛛"，此后"立方体"（QQQ，跟踪纳斯达克100）、"钻石"（DIA，跟踪道指）等陆续跟进。
ETF能紧贴指数价格，靠的是授权参与者机制：大机构可以拿一篮子成分股向发行商换成ETF份额（创设单位通常为5万份），也可以反向操作，这一套实物申赎让ETF价格始终贴近净值。相比共同基金，ETF有三个突出优势：盘中任意时刻都能买卖、可以做空、税收上更划算——份额之间的互换被视为实物兑换，不算应税事项，指数调仓也不触发资本利得。
费曼版：用大白话再讲一遍
好比你想一口气买下整个大盘的菜，但菜场里只卖整筐整筐的。基金公司把这一筐菜打包成一张"提货单"，这张单子可以像菜一样在摊头上随时买卖。单子的价格不会离谱地偏离整筐菜的真实价值，因为大户发现贵了就用整筐菜换新单子，便宜了就反过来，把价格拉回来。
要点
- ETF是投资公司发行的股份，代表某投资组合，全天在交易所交易。
- 首只ETF为1993年跟踪标普500的"蜘蛛"SPDR。
- 授权参与者用一篮子股票实物申赎，使价格紧贴净值。
- 相比共同基金：可盘中交易、可做空、税收优势明显。
- 多数跟踪股票指数，近年也出现主动型、杠杆与反向产品。
常见误区
- 把ETF当成共同基金：ETF盘中可交易、可做空、税收效率更高。
- 以为ETF价格会长期偏离净值：实物申赎机制让它紧贴指数。
- 以为ETF只能跟踪宽基指数：现在产品种类已极大丰富。
编者注
- 时效"首只ETF为1993年SPDR"已核实。但原书写的规模与种类截至成书时已大幅扩展：全球ETF规模已超过10万亿美元，主动型ETF、杠杆与反向ETF兴起，2019年SEC出台6c-11规则简化主动ETF上市，2024年现货比特币、以太坊ETF也获批书外。