概念进阶经济周期与衰退
PMI采购经理人指数
也叫：PMI、采购经理指数、ISM制造业指数
调查采购经理订单生产就业编制的扩散指数，50为制造业荣枯线
核心讲解
PMI（采购经理人指数）是观测经济景气最常用的月度领先指标之一。每月第一个营业日，美国供应管理协会（ISM）会向约250名制造企业的采购代理发放问卷，询问他们所在企业的订单、生产、就业、库存等指标比上月是上升还是下降，再把回答汇总成一个指数。读数等于50，意味着一半采购经理报告上升、一半报告下降，正好处于扩张与萎缩的分界线上；52到53表示制造业处于正常扩张；60则代表强劲增长（约五个采购经理中有三个报告改善）；低于50表示制造业在萎缩。
这个指标的实用价值在于"快"和"早"：它是当月第一批出炉的景气数据，采购经理下单行为通常领先于企业利润和整体GDP。该书成书时，作者把"低于40"视为经济临近衰退的信号。两天后的第三个工作日，ISM还会公布一份口径类似的服务业PMI，两者合起来才能看全整体经济。读者用PMI时应记住它是扩散指数——只问"比上月好还是差"，不问好多少，所以读数反映的是方向和广度，而非增速的绝对值。
费曼版：用大白话再讲一遍
好比班主任每个月一号问班里250个买饭的同学："这个月你家订餐是比上个月多了还是少了？"一半说多、一半说少，指数就是50；说多的人越多，数字越高。这个数能提前反映大家的伙食开支趋势，因为订餐往往比真金白银花出去早一步。不过它只问"多了还是少了"，不问具体多多少。
要点
- PMI调查约250名制造企业采购经理的订单、生产、就业等环比变化。
- 50为荣枯线：高于50扩张，低于50制造业萎缩。
- 52—53为正常扩张，60为强劲增长。
- 每月第一个营业日发布，是最早的月度景气领先指标之一。
- 两天后另发布服务业PMI，两者合看才全面。
常见误区
- 把PMI低于50直接等同于经济衰退：书中经验是低于40才临近衰退，且近年口径有调整。
- 只看制造业PMI忽略服务业：美国经济主体是服务业。
- 以为PMI高就是增速高：它只问环比方向，不问幅度。
编者注
- 补充原书"PMI低于40临近衰退"沿用的是历史经验值。按ISM官方口径，制造业PMI长期高于约42.5即与整体经济扩张一致，并非低于40才算衰退信号；2022年底起ISM制造业PMI在多数月份低于50，美国经济却并未陷入衰退，说明制造业在GDP中占比下降后，机械套用50荣枯线会误判书外。