概念进阶交易所产品与衍生品
现金交割
也叫：现金结算、cash settlement
股指期货到期只结算买卖价差、不实际交割成分股的方式
核心讲解
商品期货到期是要"真交货"的：你买了小麦期货没平仓，结算日仓库里就得真的堆出小麦；坊间甚至流传交易者忘了平仓，家门口堆满冻猪肋排的段子。如果股指期货照搬这套规则，到期就得有人真的去交割标普500那500家公司的股票份额——数量庞大、操作繁琐、成本极高。
为绕开这个障碍，股指期货的设计者改用了"现金交割"：到期日不再交股票，只算这份期货开仓价与结算日指数价之间的差额，多头盈利就由空头账户直接划过来，亏损就划过去，全程不涉及任何股票转手。这一制度安排其实来之不易。在美国最大的期货交易所所在地伊利诺伊州，用现金结算的期货合约一度被法律视为赌博、原则上违法。直到1974年国会设立商品期货交易委员会（CFTC）统一监管全国期货，联邦监管优先，那些把现金结算期货当赌博的州法才失效。可以说，没有现金交割，就没有股指期货后来的爆发式流行。
费曼版：用大白话再讲一遍
好比两个人打赌下个月这场足球赛谁赢，按规则本应把奖杯搬来搬去分胜负。但奖杯搬来搬去太麻烦，干脆改成：谁输了直接把赌资差额转给对方，奖杯谁都不碰。股指期货的现金交割就是这个思路——只算钱的差额，不动那500只股票。
要点
- 商品期货到期要实物交割，股指期货若照搬则成本极高。
- 现金交割只算开仓价与结算日指数价的差额。
- 不涉及任何成分股的实际转手。
- 历史上现金结算期货曾被视为赌博，州法一度禁止。
- 1974年CFTC成立后联邦监管优先，股指期货才合法化流行。
常见误区
- 以为股指期货到期要真的交股票：它用现金交割。
- 以为现金交割是天经地义：它曾被当作赌博立法禁止。
- 以为期货盈亏只在到期日才算：每日盯市也在账户间划转。