概念进阶股票指数与指数化投资股息、盈利与股份回购
指数不含股息
也叫：价格指数与全收益指数、资本利得指数
常见股价指数只算价格涨跌，漏掉股息，会大幅低估股票真实总收益
核心讲解
常见的股价指数（如道琼斯、标普的价格指数）只统计成分股的价格变动，也就是资本利得，并不计入公司派发给股东的股息。这意味着指数点位的上涨，严重低估了持有股票的真实总收益。原书计算，自1885年以来这段漫长时期里，所有股票的平均股息收益率约为4.3%，把股息算进去后，道琼斯成分股的实际年复合收益率约为6.2%——比只看指数价格高出一大截。
所以，看到指数几十年只涨了几倍，不必以为股票"赚得少"：漏掉的股息，在长期复利里贡献巨大，这也是全收益指数（把股息再投资计入）与价格指数的根本差别。
原书同时指出，公司派息占盈利的比重在下降，越来越多用留存利润回购股份或再投资，近年股票回报中来自资本利得的部分已超过股息；平均股息收益率自1980年以来下降了约2.88个百分点。这一股息率水平近年更低，见编者注。
费曼版：用大白话再讲一遍
好比只算一栋房子"挂牌价"涨了多少，却把每年收到的租金全忘了。几十年下来，房价确实没翻几倍，但加上那些反复再投的租金，实际到手的收益比挂牌价好看得多。只看房价指数，自然把房东的真实收入大大低估了。
要点
- 常见价格指数只统计资本利得，不计入派发的股息。
- 长期平均股息收益率约4.3%，计入后道指成分股实际年复合收益约6.2%。
- 漏掉股息会严重低估股票长期总收益。
- 全收益指数把股息再投资计入，与价格指数根本不同。
- 近年派息占盈利比重下降，回购与资本利得占比上升。
常见误区
- 把指数点位涨幅当成股票的全部收益：它漏掉了股息。
- 以为"指数没涨多少＝股票不赚钱"：股息再投在长期复利中贡献巨大。
- 把价格指数和全收益指数混为一谈：后者才反映真实总回报。
编者注
- 时效"平均股息收益率约4.3%"是1885年以来的长期均值，截至成书时。近年标普500股息收益率已降至约1.2%—1.5%的历史低位，回购取代股息成为主要回报方式，股息占总收益比重大幅下降书外。