概念进阶税收与税后收益
资本利得税延期
也叫：递延纳税、税收递延、tax deferral
资本利得只在卖出时纳税，等于政府给无息贷款，利于长期复利
核心讲解
资本利得税延期，指的是股票升值形成的收益，只有在卖出时才纳税，持有期间并不需要为账面浮盈缴税。这相当于政府给了一笔无息贷款：税款可以一直推迟到卖出才交，中间这段时间，本应纳税的那部分钱仍在市场里帮你复利增值。
原书对比了股息与资本利得的差异：截至成书时，资本利得的实际税率仍低于股息，因为股息到手当年就要缴税，而资本利得可以递延。举例说，一只年股息率10%的股票，税后年收益约8%；另一只年资本利得10%的股票，若投资者持有30年再卖出，税后年化约9.24%，几乎追平免税投资者的10%。差别就在于：资本利得以较高的税前收益率复利，股息再投资只能以较低的税后收益率复利。
正因为如此，公司更愿意让投资者以资本利得（比如通过股份回购）而非股息的形式获得收益。延期这一机制今天的优势还延伸到身故时的计税基础调整，见编者注。
费曼版：用大白话再讲一遍
好比你欠朋友一笔钱，但他允许你"什么时候卖出东西、什么时候再还"。这中间钱一直在你手里生利息，几十年后再还时，实际负担轻了一大截。股息是每年就要结账的，资本利得却能一直挂着慢慢算。
要点
- 资本利得只在卖出时纳税，持有期间账面浮盈不缴税。
- 相当于政府提供无息贷款，税款继续在市场复利。
- 年股息10%税后约8%；年资本利得10%持有30年后税后约9.24%。
- 资本利得以税前收益率复利，股息再投资以税后收益率复利。
- 公司偏好让投资者以资本利得而非股息获得收益。
常见误区
- 以为"没卖就没税"等于永远不用交税：卖出时仍要补缴。
- 把延期当成免税：它只是推迟，不是免除。
- 忽视持有期越长延期优势越大：复利下时间越久差别越明显。
编者注
- 时效"资本利得税率低于股息"截至成书时。2003年起合格股息与长期资本利得已适用相同税率，2013年起最高档为20%另加3.8%净投资收入税；今天资本利得相对股息的优势主要来自延期，以及身故时的计税基础上调（step-up）书外。