概念高级交易所产品与衍生品市场有效性与定价
指数套利
也叫：指数套利、index arbitrage、期现套利
利用期货或ETF价格与现货指数的短暂偏离，反向操作获利
核心讲解
期货和它对应的现货，价格不会长期各走各的。以商品期货为例：如果期货价格明显高于现货，交易者就买现货存着、等到结算日高价卖出；如果期货远低于现货，持有者就卖出现货、买入期货将来低价接回。这种从同一资产两个市场的价差里赚钱的过程，就叫套利。
股指期货和ETF市场的套利逻辑完全一样。当期货价格明显高于标普500现货指数，套利者就买入一篮子成分股、同时卖出期货；期货反过来折价时，就卖出指数、买入期货。因为到结算日，按现金交割规则，期货价格必然等于现货指数价格，这笔价差就被锁定了。期货高于现货的差额叫溢价，低于现货叫折价。ETF市场的套利也类似，只是套利者要在现货市场买卖全部成分股，同时在交易所做ETF的反向交易。结果是：股指期货和ETF的价格，始终被一股力量拽在标的指数价值附近的一个很小区间里。
费曼版：用大白话再讲一遍
好比同一款奶茶在楼下店里卖20块，外卖平台挂着22块。有人立刻在店里买一杯、在外卖平台挂单卖出，锁2块钱差价。两个市场的价格因此很快被拉平。指数套利就是把"奶茶"换成"一篮子股票"，期货贵就买现货卖期货，期货便宜就反着做。
要点
- 期货价格不应长期偏离标的现货价格。
- 期货溢价→买入现货、卖出期货；折价→反向操作。
- 结算日现金交割使期现价必然收敛，价差被锁定。
- ETF套利原理相同，需实物申赎配合。
- 套利结果是期货与ETF价格紧贴标的指数。
常见误区
- 以为期货和现货可以长期各走各的：套利会把价差拉回。
- 把套利当成单边押方向：它是同时反向操作锁定价差。
- 以为ETF价格会长期偏离净值：实物申赎套利同样把它拉回。