概念进阶全球投资与市场风险与资产配置
国际分散化
也叫：全球分散投资、国际分散、international diversification
各国股票非完全同步涨跌，跨国组合可在同等收益下降低风险
核心讲解
国际分散化的逻辑很简单：不同国家的股票价格不会同时涨跌，收益的这种非同步性会拉低整个组合的波动。只要把两类资产组合在一起时它们不是完全正相关的，即相关系数小于1，就能在同等收益下降低风险，或者在同等风险下提高收益——这和在本国投资于不同行业的道理相同。作者据此主张，把希望寄托在单一国家上并不明智，尤其当发达国家占全球市值的比重越来越小时。
截至成书时的历史数据显示，1970—2012年间美国股票年复合收益率为9.39%，欧澳远东地区（EAFE，通常指非美发达国家）为9.74%，两者收益率的相关系数约65%。书中测算，一个80%美股加20%EAFE的组合，风险比单独持有美股低约2个百分点。同期欧洲收益略高于美国，日本略低；新兴市场数据从1988年起算，年收益约12.73%，比美股高出近3个百分点，且与美股的相关系数比EAFE更低，分散效果更好。
费曼版：用大白话再讲一遍
好比做菜只放一种食材，咸淡全由它一家说了算；如果几样菜搭配着来，这道菜咸了那道菜淡了，整体口味就稳当得多。各国股市就像不同地方的天气，纽约下雨的时候伦敦可能正晴着，把鸡蛋分到好几个国家的篮子里，整个篮子大起大落的概率自然就小了。
要点
- 不同国家股票非完全同步涨跌，相关系数小于1即可降低组合风险。
- 跨国分散等同于在国内跨行业分散，只押注单一国家并不明智。
- 1970—2012年美股年复合收益9.39%，EAFE为9.74%，两者相关系数约65%。
- 80%美股加20%EAFE组合的风险比纯美股低约2个百分点（截至成书时）。
- 新兴市场与美股相关系数更低，分散效果更好，但波动也更大。
常见误区
- 以为国际分散化是为了买到涨得更多的外国股票：它首要目的是降低组合风险，而非追逐更高收益。
- 以为分散到海外就能稳赚：海外市场在某些阶段会长期跑输美股，分散也会拖累收益。
- 把"相关系数小于1"当成"完全不相关"：约65%的相关仍有分散效果，只是幅度有限。
编者注
- 时效"80%美股加20%EAFE组合风险低约2个百分点"及1970—2012年的收益对比均截至成书时。2010—2024年美股大幅跑赢海外市场，国际分散在此期间反而拖累了组合收益；分散化的风险收益需要放在更长的周期里看，不能用近十几年的表现下结论。