概念进阶全球投资与市场风险与资产配置
汇率风险
也叫：货币风险、foreign exchange risk、FX risk
外国股票以本币计的总风险，含当地股价波动与汇率波动两部分
核心讲解
美国投资者买外国股票，真正承担的风险要用"以美元计值的收益率标准差"来衡量，它由两部分叠加而成：一是当地货币计价的股价本身波动（书中称本土风险），二是当地货币与美元之间的汇率波动（汇率风险）。换句话说，即使外国股票在当地没跌，只要它的货币对美元贬值，折成美元后投资者照样亏钱。
书中数据显示，对非美发达国家（EAFE）来说，本土风险的标准差约20%，汇率风险约9.62%，接近本土风险的一半；但以美元计值的总风险约22.61%，并没有简单相加。原因在于汇率风险的走势通常与本土风险反向变动——当一国股市下跌时，其货币往往也走弱，汇率波动在一定程度上抵消了本土股价的跌幅，从而部分对冲了总风险。
新兴市场要特别留意：早期数据看似有一半本土风险被汇率波动抵消，但深入分析发现这主要源于初期高通胀下汇率快速贬值；2000年以后多数发展中国家压低通胀后，汇率波动反而加大了本土风险。这提醒投资者，汇率风险并非总是"免费的对冲"，它的作用会随各国通胀环境变化。
费曼版：用大白话再讲一遍
好比你托人在国外买了一箱苹果寄回来。苹果在当地涨没涨价是一回事，寄过来时按什么汇率换成人民币又是另一回事——哪怕苹果本身没坏，只要对方的钱变"毛"了，你折算回来照样吃亏。好在有时候苹果跌价的同时对方货币也贬值，两笔损失互相抵消了一部分，真正落到你头上的总损失并没有看上去那么大。
要点
- 外国股票以本币计的总风险＝本土股价波动＋汇率波动。
- EAFE本土风险约20%，汇率风险约9.62%，美元计总风险约22.61%。
- 汇率风险常与本土风险反向变动，从而部分抵消总风险。
- 新兴市场早期的"抵消"多来自高通胀下的货币贬值，并非稳定规律。
- 2000年后发展中国家压低通胀，汇率波动反而加大了本土风险。
常见误区
- 以为买外国股票只承担"股价涨跌"的风险：汇率波动会额外改变折回本币后的收益。
- 以为总风险等于本土风险加汇率风险直接相加：两者常反向变动，实际总风险小于简单加总。
- 以为汇率波动永远是"免费对冲"：它的抵消作用随各国通胀环境变化，并不稳定。