概念进阶风险与资产配置市场有效性与定价
标准差
也叫：收益率标准差、波动率、standard deviation
用收益率相对均值的离散程度（标准差）来衡量资产风险
核心讲解
在现代投资组合理论中，风险最常用的量化指标是标准差。它衡量的是资产实际收益率围绕其平均收益上下波动的离散程度：标准差越大，说明收益时高时低、起伏越剧烈，投资者承担的不确定性越高；标准差越小，说明收益越平稳。书中正是用"实际年均收益率的标准差"来定义和测度风险，并在资产配置模型中以此比较不同资产的风险高低。
举例来说，如果一只股票长期平均年收益为10%，但各年收益有时+30%、有时−20%，它的标准差就大；而一只债券平均年收益4%、各年都在3%—5%之间，标准差就小。通过标准差，投资者可以把"风险大不大"这种模糊感受，转化为一个可比较的数字。
需要注意，标准差只衡量波动幅度，并不区分上涨波动和下跌波动——而投资者真正在意的往往是亏损的风险，这也是标准差作为风险指标的局限。
费曼版：用大白话再讲一遍
好比测两个同学的考试发挥。一个同学平均分80，但忽高忽低，考100也考60；另一个平均分75，但每次都稳稳在73—77。标准差就是量"发挥稳不稳"的尺子：忽高忽低的人标准差大，说明他发挥没把握；稳稳的人标准差小。投资里也一样，波动越大的资产，标准差越大、越让人没底。
要点
- 标准差衡量收益率围绕均值的离散程度。
- 标准差越大，收益波动越剧烈、风险越高。
- 书中用实际年均收益率的标准差定义和测度风险。
- 它是现代投资组合理论的标准风险口径。
- 局限：不区分上涨波动与下跌波动。
常见误区
- 把标准差当成风险本身的全部：它只衡量波动，不等于亏损概率。
- 以为标准差大就一定不好：高波动往往伴随高长期收益。
- 混淆年化标准差与累计波动：不同期限下要换算口径。