案例进阶货币政策与央行利率与收益率曲线经济周期与危机
美联储货币政策的演变
也叫：从贴现率到利率走廊
美联储从贴现率、准备金、公开市场操作，演变到利率和非常规政策。
核心讲解
美联储货币政策工具经历了长期演变。早期以贴现率为主；大萧条后，罗斯福在萧条中推动银行与货币改革。原书称罗斯福"废除金本位"，实际1933年他暂停黄金兑换、1934年把金价提至每盎司35美元，美元对外仍与黄金挂钩；彻底脱钩要到1971年书外。
此后美联储用过存款准备金、公开市场操作、联邦基金利率、货币供应量等工具。沃尔克1979年起以非借入准备金为目标，1982年已淡化货币量控制；1993年格林斯潘在国会作证时降低M2的地位书外。
原书称"鲍威尔时期实施收益率曲线管理"，这是错误的【勘误】。美联储2020年讨论过但未实施；实施YCC的是日本银行和澳大利亚储备银行。原书称格林斯潘三轮加息时段也不准确，实际加息周期为1988—1989、1994—1995、1999—2000和2004—2006年【勘误】。
关于2015年加息：美联储2008年12月降至零利率，2015年12月首次加息，QE购债2014年10月已结束。美联储目标，《联邦储备法》2A条为"最大就业、物价稳定和适度长期利率"，称"双重使命"书外。
费曼版：用大白话再讲一遍
就像一家老店换了好几代掌柜，工具换了一遍又一遍。最早靠"贴现率"，后来用过"存款准备金""公开市场操作""联邦基金利率""控制货币量"；到格林斯潘，又回到利率和"预期管理"；伯南克以后，干脆用上"买债"这种非常规武器。有意思的是，当年想搞"收益率曲线控制"的是日本和澳洲，不是美国。
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要点
- 美联储工具演变：贴现率→准备金→公开市场→联邦基金利率→货币量→利率+非常规。
- 罗斯福1933暂停黄金兑换、1934金价提至35美元，彻底脱钩要到1971。
- 沃尔克1982淡化货币量，1993格林斯潘降低M2地位。
- 鲍威尔时期未实施YCC，实施的是日银和澳联储。
- 美联储目标：《联邦储备法》2A条"双重使命"。
常见误区
- 以为罗斯福彻底废除了金本位。1971才彻底脱钩。
- 以为鲍威尔搞了收益率曲线控制。美联储讨论过但未实施。
- 以为美联储一直只盯通胀。它是"最大就业+物价稳定"双重使命。
编者注
- 勘误原书称"鲍威尔时期实施收益率曲线管理"。美联储2020年讨论过但未实施；实施YCC的是日本银行（2016—2024）和澳大利亚储备银行（2020—2021）。
- 勘误原书称格林斯潘三轮加息在1987—1990、1995—2000、2005—2007。实际加息周期大致为1988—1989、1994—1995、1999—2000和2004—2006年。
- 补充罗斯福1933年暂停黄金兑换、1934年《黄金储备法》把金价从20.67美元提至35美元，美元对外仍与黄金挂钩，彻底脱钩要到1971年。《联邦储备法》第2A条表述为"最大就业、物价稳定和适度的长期利率"，通常称"双重使命"。