概念进阶货币政策与央行
联邦基金利率
也叫：联邦资金利率、fed funds rate、政策利率
银行间隔夜拆借准备金的利率，是众多短期利率的基准锚
核心讲解
联邦基金利率，是美国商业银行之间，把自己存在美联储的超额准备金按隔夜期限互相拆借时使用的利率。别看它只是银行之间临时调头寸的价格，它却像一个"总闸门"：美国的最优惠利率（prime rate）、LIBOR以及几乎所有短期借贷利率，都以它为基准往上加成。它松一松，整个社会的短期借钱成本跟着降；它紧一紧，短期利率普遍上行。
美联储并不直接"规定"这个利率，而是通过公开市场操作调节银行体系准备金的供求来引导它：向体系里投放准备金、钱变松，拆借利率就下行；回笼准备金、钱变紧，拆借利率就上行。联邦基金利率因此成为美联储实施货币政策最核心的操作目标——加息给经济降温、抑制通胀，降息托底经济、刺激需求。对股市而言，它是最重要的流动性风向标：利率下行周期通常利好估值，利率上行周期则往往压制股价。
费曼版：用大白话再讲一遍
好比城市里各家餐馆每天打烊后互相借调备用食材的"隔夜拆借价"。这个价虽然只在餐馆之间转手，却成了全城所有生鲜批发价、外卖价的定价基准——它降一点，全城吃的东西都跟着便宜；它涨一点，大家都觉得手头紧。市管理者（美联储）不直接喊价，而是通过往市场里多投或少投食材，来把这个拆借价引导到自己想要的位置。
要点
- 联邦基金利率是银行间隔夜拆借超额准备金的利率。
- 它是最优惠利率、LIBOR等众多短期利率的定价之锚。
- 美联储通过公开市场操作调节准备金供求来引导它。
- 加息抑制通胀、给经济降温；降息托底经济、刺激需求。
- 它是股市最重要的流动性风向标之一。
常见误区
- 以为美联储直接"下令"联邦基金利率的数值：它是通过调节准备金供求去引导的。
- 以为它只是银行内部的事、和股市无关：它是整个短期利率体系的基准锚。
- 把联邦基金利率和长期贷款利率混为一谈：它是隔夜超短期利率，影响的是短端。
编者注
- 时效"联邦基金利率是LIBOR等全部短期利率的锚"截至成书时。2008年12月起美联储把联邦基金目标改为一个区间而非单一数值；LIBOR已于2023年正式终止，被SOFR等无风险利率取代书外。最优惠利率至今仍约等于联邦基金目标区间上限加3个百分点。