案例入门股票收益与长期投资投资组合构建与养老规划
拉斯科布定投案例
也叫：人人都能发财、1929年顶部定投
1929年顶部起每月15美元定投股票，长期仍大幅跑赢债券与国债
核心讲解
这是全书最著名的反直觉案例。1929年8月，通用汽车公司财务总监约翰·拉斯科布在《妇女家庭杂志》发表《人人都能发财》，宣称每月只需把15美元投入绩优普通股，20年后财富有望稳步增至8万美元——隐含的年回报率高达约24%。
几周之后，1929年9月3日道琼斯工业平均指数见顶381.17点；约7周后市场崩盘；到1932年7月8日跌到仅剩41.22点，几家最大公司市值蒸发约89%。拉斯科布因此被骂作让民众在顶部接盘的罪人，他的建议被当成华尔街盲目狂热的代名词。
但作者认为这种指责并不公平。他算了一笔账：假设真的从1929年起每月坚持投15美元买股票，不到4年，这个组合的收益就超过把同样钱买短期国债；到1949年累积约9000美元、年化7.86%，高出债券收益两倍以上；30年后增至6万美元以上、年化12.72%，30年总收益超债券8倍、超短期国债9倍。也就是说，即便买在史上最惨崩盘的前夜，坚持定投分散股票，长期仍大幅跑赢债券与国债。
须注意：这一结果假定股息全部再投资、不计交易成本与税，并要求投资者在股价暴跌约89%的过程中仍不停投，现实中极难做到书外。
费曼版：用大白话再讲一遍
好比有人劝你在过山车最高点开始每个月固定买票上车。旁边的人都笑他疯了——果然车一路俯冲。可他每个月照买不误，跌到谷底时他买得特别便宜。十年二十年下来，他的平均票价被拉得很低，整车人里他反而赚得最久最多。
要点
- 1929年8月拉斯科布《人人都能发财》：每月15美元、20年增至8万美元。
- 几周后道指见顶381.17，崩盘后到1932年跌约89%至41.22。
- 作者反驳：从顶部坚持定投，不到4年即跑赢短期国债。
- 到1949年约9000美元、年化7.86%；30年后6万美元以上、年化12.72%。
- 边界：假定股息再投资、不计税费，且需在暴跌89%中持续投入。
常见误区
- 以为拉斯科布的预测后来被证明是错的：他24%的预测确实太高，但坚持定投仍跑赢债券。
- 以为买在顶部就血本无归：案例显示长期定投仍收复并大幅跑赢。
- 忽略现实难度：算例要求在暴跌89%中不停投，普通人很难坚持。
编者注
- 补充案例收益计算假定股息全部再投资、不计交易成本与税，并要求投资者在股价跌约89%的崩盘过程中持续每月投入，普通人极难做到；拉斯科布原文为1929年《妇女家庭杂志》"Everybody Ought to Be Rich"书外。