概念进阶市场波动性与金融危机交易所产品与衍生品
VIX波动率指数
也叫：VIX、恐慌指数、波动率指数
由股指期权价格推算、衡量市场恐慌与组合保险成本的指数
核心讲解
VIX波动率指数俗称"恐慌指数"。按原书的通俗说法，它由股指看涨与看跌期权的价格构成，实际上测度的是一只股票投资组合的"保险"成本书外——也就是市场愿意花多少钱给自己的股票仓位买下跌保护。数值越高，说明市场越恐慌、对冲越贵。
书中用它刻画2008年危机的剧烈程度：从危机开始前2007年3月的10点以下，到雷曼兄弟破产之后，VIX一路飙升至近90点。作者指出，除了1987年10月19日股灾后那一次，这次波动比战后任何一个时期都要剧烈。另一个佐证是：股市单日涨跌超过5%的天数升到20世纪30年代以来的新高；从雷曼破产的9月15日到12月1日，仅道指跌幅在5%以上的天数就有9天。
理解VIX的关键，是它和波动率、期权定价绑在一起：它不是直接预测涨跌方向，而是把市场对未来30天的恐慌程度翻译成一个数字。日常解读上，VIX飙升往往意味着抛压集中、情绪极度悲观。
费曼版：用大白话再讲一遍
好比给你的股票仓位买一份"火灾保险"。市场太平的时候，没人觉得会着火，保费很便宜，VIX就低；一旦风声鹤唳，人人都怕着火烧到自己，保险公司看大家这么害怕，把保费抬得很高。VIX这个数字，就是这份保险当下的价格——它一飙升，就说明市场正在慌。
要点
- 俗称恐慌指数，由标普500期权价格推算未来30天隐含波动率。
- 原书通俗说它测度股票组合的"保险"成本。
- 危机中从2007年10点以下升至近90点。
- 除1987年股灾外，波动为战后最剧烈。
- 单日涨跌超5%天数升至1930年代以来新高。
常见误区
- 以为VIX高就等于大盘要大跌：它是恐慌程度，不预测方向。
- 把它当成"期权溢价本身"：它是由期权价格推算的隐含波动率。
- 以为VIX可以长期持有赚钱：它是衍生品情绪指标，不是资产。
编者注
- 补充按芝加哥期权交易所方法论，VIX由标普500期权价格推算未来30天隐含波动率、以年化百分数表示，并非"期权溢价本身"；原书"由期权溢价构成"是通俗说法书外。
- 时效"近90点"为盘中感受；2008年11月收盘最高80.86，2020年3月16日收盘82.69刷新收盘纪录书外。