概念高级行为金融与投资心理风险与资产配置
短视的损失厌恶
也叫：短视损失厌恶、myopic loss aversion
频繁查看组合、被短期波动吓退，从而高估股票风险
核心讲解
短视的损失厌恶指：投资者因为频繁查看投资组合，被股票的短期涨跌波动吓住，从而高估了股票的真实风险、不敢长期持有。它由贝尔纳齐与塞勒提出。书中描述了他们的学习型实验：让受试者看两组未标明名称的股票、债券组合收益。一组看的是按年显示的收益率，另一组看的是5年、10年、20年的累计总收益。结果，只看年收益的那组里，只有一小部分人敢选股票；而看长期累计收益的那组，选股票的比例明显更高。原因正是股票短期波动大、看着吓人，可拉长时间看，股票显然是更好的选择。
两位学者据此认为，这正是解开股票溢价之谜的关键：股票长期亏损概率很小，但投资者只盯着极短的窗口，股票看起来风险就被放大了，因此市场必须给出很高的风险溢价才肯吸引他们进场。他们测算了一个反事实：如果投资者每10年才评估一次组合，只需约2%的股票溢价就够了；拉长到20年，溢价降到1.4%；30年则只需约1%。换句话说，看得越勤，越被短期波动折磨，也就越要求高回报才敢持有股票。
费曼版：用大白话再讲一遍
好比你种的花，每天去量一次高度，多半天都看着没动静，甚至刚冒的芽被风吹歪——你会觉得这花根本养不活。可如果你一个月才看一次，就会发现它其实一直在稳稳往上长。股票也一样：天天盯着账户，十有六七是绿的，心脏受不了；可拉长到几年看，曲线总体是向上的。不是股票真那么吓人，是你看得太勤，把正常的波动当成了风险。
要点
- 短视损失厌恶：频繁查看组合，被短期波动吓退，高估股票风险。
- 实验：看年收益者很少选股票，看5-20年累计收益者更多选股票。
- 贝尔纳齐与塞勒据此解释股票溢价之谜。
- 若每10年评估一次，约2%溢价即足够；20年1.4%；30年约1%。
- 看得越勤，越被短期波动折磨，越不敢持有股票。
常见误区
- 以为天天盯盘能掌控风险：频繁监测只会放大痛苦、诱发错误操作。
- 把短期波动当成股票的真实风险：拉长持有期，亏损概率大幅下降。
- 以为高股票溢价是常态、可永久获取：评估频率下降后，溢价会被股价上涨压缩。
编者注
- 无。