聪明的投资者
90 张卡片，按学习顺序排列
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- 1.第二层次思维思维比众人更深一层、更正确，才能取得超额回报。
- 2.投资是艺术而非科学作者认为投资更像艺术，环境不可控，直觉比程序化规则重要。
- 3.成功投资的定义作者认为成功指跑赢市场与同行，而非拿到平均收益。
- 4.非共识且正确常规行为得常规结果，非常规且正确的判断才有非凡表现。
- 5.有效市场假说认为证券价格已充分反映所有已知信息，据基本面选股难获超额收益
- 6.市场有效是程度问题作者认为市场有效只是程度问题，主流市场应假定有效直至被反驳。
- 7.无效市场市场存在错误定价是取得超额收益的必要条件，但不保证获利。
- 8.接近有效的资产被广泛追踪、社会认可、信息传播公平的资产，价格更难被系统性低估。
- 9.内在价值资产基于未来现金流的基本面价值，是衡量价格高低的基准。
- 10.价值投资与成长投资价值投资买当前价值低于价格的资产，成长投资赌未来价值增长。
- 11.随机漫步假说历史股价对预测未来没有帮助，价格变动近似随机。
- 12.漂亮501968—1973年美国优质成长股狂热，高市盈率后股价大幅回落。
- 13.估价正确还需坚定持有正确不等于立即被证实；估价正确还需坚定持有。
- 14.投资中的需求悖论价格下跌时人们反而减少喜爱、难以继续买进，与常理相反。
- 15.买得好成功投资的关键是以低于价值的价格买进，而非买进好资产。
- 16.价格的决定因素证券价格由基本面、心理、技术三类因素共同决定。
- 17.强制卖家被迫不计价格卖出的人；从强制卖家手中买进是最佳交易。
- 18.博傻理论相信总有更傻的人高价接盘，泡沫破灭时理论失灵。
- 19.价格过高不等于将下跌价格过高是估值判断，何时下跌是时机判断，二者无关。
- 20.杠杆放大盈亏借入资本投资只放大收益与损失，不提高获利概率，并引入覆灭风险。
- 21.价格终将回归价值内在价值估计正确时，资产价格长期会向价值靠拢。
- 22.泡沫的形成泡沫始于真实利好事实，被跟风买盘和看涨叙事推至失控。
- 23.风险即损失的可能性作者认为风险首要指损失（尤其永久损失）的可能性，而非价格波动。
- 24.高风险不等于高收益高风险只承诺更高预期收益，实现结果分布更宽、损失概率更大。
- 25.风险不可量化损失风险主观、隐蔽、无法精确量化，只能靠经验判断。
- 26.概率与结果的区别单次结果不能证明概率判断的对错，概率与结果是两回事。
- 27.胖尾分布金融收益尾部比正态分布更厚，极端事件比模型预测的更常发生。
- 28.风险的个体性同一投资对不同投资者风险不同，取决于目标、期限与流动性需求。
- 29.买价过高是主要风险作者认为最大风险来自买价过高，而非资产低质或波动大。
- 30.风险的反常性投资者越觉得安全，越容易推高价格，实际风险反而越大。
- 31.风险溢价风险溢价是承担风险应得的额外预期收益；它消失时恰恰是危险信号。
- 32.高质量不等于低风险作者认为风险取决于价格而非质量，优质资产买贵了同样危险。
- 33.夏普比率单位风险下的超额收益，越大越好。
- 34.风险控制与风险规避风险控制是聪明地承担风险；风险规避会把收益一起回避掉。
- 35.风险控制难以观察风险控制的价值只在下跌时显现，繁荣期没损失不等于没风险。
- 36.聪明地承担风险像保险公司那样：识别、分析、分散风险，并确信获得了补偿。
- 37.亏损的修复成本亏损修复不对称：40%的亏损需要67%的收益才能回本。
- 38.万物皆有周期经济与市场因人性情绪而周期性起伏，不会永远直线发展。
- 39.信贷周期信贷扩张与收缩自我强化：繁荣催生坏贷款，坏贷款终结繁荣。
- 40.周期的自我修正周期的极端发展本身促成逆转，无需外生事件触发。
- 41.这次是不同的认为周期已终结的信念是危险错误，历史会不断重演。
- 42.勿外推趋势以近期趋势外推未来是最危险的投资行为，均值终会回归。
- 43.市场钟摆市场情绪在贪婪与恐惧之间摆动，极少停留中点且终会回摆。
- 44.亏损与踏空风险亏损风险与错失机会风险无法同时消除，投资者须求平衡。
- 45.牛市三阶段牛市依次经历少数人看好、多数人认可、人人相信永远更好。
- 46.贪婪与恐惧贪婪压倒常识追高，过度恐惧又妨碍该有的行动。
- 47.自愿终止怀疑投资者常放弃逻辑与历史，轻信好得不像真的建议。
- 48.从众与妥协群体压力叠加持续趋势，让人放弃独立判断而跟风。
- 49.嫉妒与自负与人攀比的嫉妒和自负，扭曲了对绝对收益的追求。
- 50.银弹不存在不存在无风险的高收益策略，迷信银弹终将付出代价。
- 51.抵御心理影响作者列了一套对抗心理因素的武器，靠价值与纪律增加胜算。
- 52.金融记忆短暂投资者很快遗忘教训，把重复的错误当作新的发现。
- 53.人人追捧无便宜货人人看好的资产价格已高、便宜货已无，大众共识消弭利润。
- 54.逆向投资的限制估价过高不等于马上跌，市场可长期维持错误，逆向需知错在哪。
- 55.怀疑不等于悲观过度乐观时怀疑要求悲观；过度悲观时怀疑要求乐观。
- 56.寻找便宜货的清单从鲜为人知、有瑕疵、受冷落、近期亏损的资产中寻找便宜货。
- 57.好资产不等于好交易资产优质不等于划算，关键在价格与价值的相对关系。
- 58.投资的相对选择投资是在可行候选集合中选出收益风险比最优的相对决策。
- 59.等待投资机会等待便宜货上门而非追逐投资；卖家急于卖出时买进更划算。
- 60.棒球击球类比投资者不会被三振出局，可耐心等待最佳机会再挥棒。
- 61.避免损失优先投资失败比错失获利机会更值得重视，风险控制优先于全盘获利。
- 62.攫取收益低收益环境中为维持收益目标而追逐高风险投资，往往得不偿失。
- 63.危机中成为买家危机中远离强制卖出、做买家：坚信价值、少用杠杆、备足资本。
- 64.宏观预测价值有限宏观预测多靠外推，关键时刻最难准确，长期无持续价值。
- 65.我知道学派相信未来可知者激进押注；承认不可知者多元化防御。
- 66.应对不可知的未来面对不可知未来：多元化、对冲、少杠杆、重当前价值、做好准备。
- 67.知可知把精力花在能弄懂的公司与证券上，而非预测宏观未来。
- 68.弄清自己身在何处不预测周期何时反转，但要弄清自己处在周期的哪个阶段。
- 69.测量市场温度用情绪、信贷、估值、利差等现况信号给市场“测温”，据此行动。
- 70.资本洪流资金太多、可投项目太少时，出价抬高、预期收益下降、风险积聚。
- 71.未然历史已发生的结果只是众多可能之一，结果好坏不能证明决策优劣。
- 72.幸运的傻瓜短期成功可能只是运气，需要多年数据才能区分技能与运气。
- 73.动量投资买入近期上涨股、卖出近期下跌股，赌趋势短期延续
- 74.输家的游戏在低效竞争里少犯错者获胜，避免失误比主动得分更重要。
- 75.进攻与防守进攻是追求高收益而承担高风险；防守是关注避免做错、控制损失。
- 76.防御型投资排除致败因素、避开衰退期，靠多元化和限风险渡过坏日子。
- 77.错误边际以低于价值的价格买进，为自己判断失误留出缓冲空间。
- 78.避免致败投资橡树信条：避免致败投资，制胜投资自然会来；追求安打率而非本垒打。
- 79.错误的三种形式屈从跟风、失察加入扭曲市场、不作为未利用错误定价，是三种投资错误。
- 80.想象无能市场好的时候，人会丧失想象坏结果的能力，从而把风险当成消失。
- 81.顺周期行为贷款人在好时光里放松标准，才是最危险的顺周期行为。
- 82.阿尔法与贝塔贝塔是市场给的收益，阿尔法是经理靠技能跑赢市场的超额收益。
- 83.投资不对称性橡树的目标不是牛市大赢，而是牛市跟上、熊市少亏，全程积累胜出。
- 84.风格调整评估评价基金业绩时，先把风格暴露的收益剥离，才看得出技能。
- 85.合理收益预期认清收益来自哪里，拒绝高得不切实际的回报目标。
- 86.麦道夫骗局稳定高收益无人质疑的庞氏骗局，不切实际的预期是上当根源。
- 87.高收益的来源高收益需低迷买进、杰出技能、高风险承受、杠杆或运气之一。
- 88.低谷不可预测市场低谷事后才知；"便宜"不等于"不会大跌"，别追求完美时机。
- 89.相关性与多元化多元化是否有效，取决于资产间相关性；危机时相关性趋同会让分散失效。
- 90.定价过低不等于快涨便宜货可能继续下跌，过于超前与犯错没有区别，需耐心坚持。