概念进阶风险定义与风险认知
风险不可量化
也叫：风险的主观性、风险的隐蔽性
损失风险主观、隐蔽、无法精确量化，只能靠经验判断。
金融 · 思想
核心讲解
作者认为，损失风险有三个令人为难的特点：主观性、隐蔽性、不可量化性。同一项投资，有人觉得风险高、有人觉得风险低，连持有期限、损失比例都没有统一口径；就算把所有投资者关进一间屋，也商定不出一个代表风险的数字。
常规事件好估，因为反复发生。但真正造成重创的，是反常的、千载难逢的事件，作者称之为"不可能的灾难"。这类事件不在历史样本里，模型自然算不出来。风险因此比看上去更危险。
作者援引格雷厄姆与多德早年的话：投资与损失风险之间的关系很不确定、易变动，无法引入有效的数学公式。他由此判断，风险决策不能"机加工"给计算机，最终要靠有经验投资者的主观判断。
需要补充的是：作者所说的"风险"其实接近奈特1921年区分的"不确定性"——连概率分布本身都不知道书外。风险价值、压力测试、情景分析虽不完美，仍提供了可比较的参照，不应因其局限而完全放弃量化。
费曼版：用大白话再讲一遍
好比判断一座桥会不会塌。天天走的平路好估，但这座桥从未被洪水冲过、也没人算过洪水多大会塌。你可以量量桥墩、查查图纸，但最终还得靠老桥工凭经验说一句"这桥悬"。数字给不了你安心。
要点
- 风险主观：不同人对同一投资的风险判断无法统一成一个数字。
- 风险隐蔽：真正致命的是罕见的"不可能的灾难"，不在历史样本内。
- 风险不可量化：格雷厄姆与多德早指出损失风险无法用数学公式把握。
- 因此风险决策不能完全交给计算机，要靠有经验者的判断。
常见误区
- 以为VaR或模型算出的数字就是真实风险。作者认为模型不如输入数据可靠。
- 以为历史上没出过事就是低风险。罕见灾难恰恰不在历史样本里。
- 以为平仓后看盈亏就能判断当初风险高不高。一次结果说明不了概率。
编者注
- 补充作者所说的"风险"接近奈特1921年《风险、不确定性与利润》中的"不确定性"——概率分布本身未知，而非可测度的风险；VaR、压力测试、情景分析虽有局限，但仍提供可比较的参照，不应因其局限而完全放弃量化书外。