概念高级多元化与相关性风险控制
相关性与多元化
也叫：隐形断层线、相关性风险、有效多元化
多元化是否有效，取决于资产间相关性；危机时相关性趋同会让分散失效。
金融
核心讲解
多数人以为多元化就是“持有很多不同的东西”。作者指出这只是表面：由于相关性差异，个别投资的绝对风险相同，组合起来却可能形成风险等级完全不同的投资组合。真正的标准是——只有组合中的资产能可靠地对同一环境产生不同的反应，多元化才有效。
危险在于相关性在平时看不出来、在危机里集体上升。2008年的经验是：组合可能在资产类别、行业和地域上都很分散，但在困难时期，追加保证金、市场冻结、避险情绪高涨这些非基本面因素会主导一切，让原本不相关的东西一起跌。作者把这种贯穿组合的共同线索称为“隐形断层线”。
因此作者认为，理解并预测相关性，是控制组合整体风险的主要任务，也是最困难的任务之一；大多数投资者只盯着每项资产的收益与风险，极少人具备理解相关性所需的素质。
对投资者的实际含义是：不要问“我买了多少种东西”，而要问“在最坏的那个情境下，它们会一起跌吗？”——如果答案是会，这种多元化只是心理安慰。
费曼版：用大白话再讲一遍
像出门带伞又戴帽子：晴天觉得这是双重保险。可一旦下冰雹，伞和帽子都挡不住，它们在真正的坏天气里其实是一起失效的。投资组合也一样：平时看起来八竿子打不着的资产，一旦所有人同时恐慌抛售，就会像商量好似的一起跌——那点分散在最需要它的时候不见了。
要点
- 多元化有效与否，看资产对同一环境是否反应不同。
- 相关性在平静时被低估，在危机时集体上升。
- “隐形断层线”让表面分散的组合在崩盘时同跌。
- 检验问题：最坏情境下这些资产会一起跌吗？
常见误区
- 买了十只不同行业的股票，就以为已经分散。
- 认为相关性是固定不变的常数。
- 把资产类别多等同于风险低，不考虑共同诱因。