我知道学派

核心讲解

作者把投资者按对未来的信念分为两派。"我知道"学派相信未来可以被预测，因此敢于在判断的基础上重仓押注、集中持仓——他们的收益来自预测成真时的超额回报，但也承担着预测落空时的集中损失。"我不知道"学派承认未来的不可知性，因此选择防御：多元化、对冲、控制杠杆、注重当前价值而非未来故事。

作者明确自认属于"我不知道"学派。他的理由是：宏观未来不可知，预测缺乏持续价值；与其假装知道，不如承认不知道，并把组合建立在"无论未来如何都不至于毁灭"的结构上。

两派的差异不只是风格，而是对不确定性的基本态度：前者把赌注押在"我对未来的判断上"，后者把赌注押在"无论发生什么我都能活下来"上。作者提醒，两种信念导致截然不同的投资行为——确认自己属于哪一派，比追求"更高明的预测"更重要。

要点

• 两派分野：未来可知（激进押注）vs 未来不可知（防御多元化）。
• 作者立场："我不知道"学派。
• 理由：宏观预测无持续价值，不可知是常态。
• 两派行为差异：重仓赌预测 vs 结构求生存。

常见误区

• 以为"我不知道"等于"什么都不做"——是防御式行动，不是消极。
• 以为"我知道"者一定错——他们猜对时收益巨大，问题是不可持续。
• 把学派当能力标签——立场之外，还要看各自付出的风险代价。

编者注

• 补充"我知道/我不知道学派"是作者自己的提法（见1996年备忘录《预测的价值II》及相关章节），并非学术术语；其思想与奈特式"不确定性"、塔勒布的"不可知"一脉相承，读者引用时宜注明出处为作者概念。

多方视角

作者的看法

未来不可知，预测无持续价值；他属于"我不知道"学派，用多元化与防御应对，而非押注预测。

不同的看法

• "我知道"学派（宏观策略型投资者）：通过深度研究与信息优势可获得可复制的预测优势，激进押注是超额收益的来源。
• 计量与AI研究者：部分领域（如短期利率路径、企业盈利）预测能力确有提升，"全盘不可知"过于绝对。

支持作者的理由

• 预测持续价值缺乏证据；关键时刻预测最难。
• 防御型结构在崩溃中生存，才有资本在错杀中买入。