嫉妒与自负

核心讲解

作者认为，贪婪至少还有激励人进取的一面，而与别人相比较的负面影响更胜一筹，是人性中危害最大的一个方面。一个独处时快乐的人，看到别人做得更好就可能痛苦不堪；投资者看到别人赚得比自己多，大多坐不住。

他举了一家捐赠基金：1994到1999年年收益16%，同行却有23%，投资者大为沮丧；2000到2003年只有3%、而同行大多亏损，他们反倒高兴。赚16%不开心、赚3%却满足，显然出了问题——人们把相对收益看得比绝对收益还重。

自负则让事情更糟。繁荣期里，轻率承担更大风险往往短期回报最好，而最好的业绩带来最大的自我满足。作者认为，最好的投资者追求的是最好的风险调整后收益，而非名声；成功投资之路往往以谦卑、自省而非自负为特征。

要点

• 与他人攀比被作者看作比贪婪更有害的心理，它扭曲投资决策。
• 人往往更看重相对收益而非绝对收益：赚16%因同行23%而沮丧，赚3%因同行亏损而满足。
• 繁荣期里冒风险短期回报最好，自负由此被强化。
• 作者认为应追求风险调整后收益而非名声，以谦卑和自省长期积累财富。

常见误区

• 用别人的业绩来定义自己投资的成败。
• 认为牛市里赚得多的人就是更高明。
• 把短期的好业绩当成自己能力和骄傲的资本。

多方视角

作者的看法

应专注于自己绝对的、风险调整后的结果，摆脱与人攀比。

不同的看法

• 对机构而言相对收益确有现实约束：基金经理相对基准跑输会面临赎回压力，完全不顾同行排名在实务中并不容易。

支持作者的理由

• 社会比较被行为金融学反复证明会抬高风险偏好、助长追涨杀跌；长期看专注自身目标更稳健。