方法高级收益预期与合理目标风险控制
合理收益预期
也叫：合理预期、拒绝过高回报目标
认清收益来自哪里，拒绝高得不切实际的回报目标。
金融
核心讲解
作者引用博格与迈耶的观点：投资者必须了解自己的投资业绩源自何处。合理预期的起点是知道市场收益率由什么构成——在他写作时（2011年前后），美国股票长期实际回报约7%—8%，这是市场这台机器给出的基准。
他据此提出合理预期的推导：一个低风险资产的预期收益率，应接近其无风险利率；高收益资产的预期收益只应略高于无风险利率，利差覆盖的是承担的风险。如果某类投资长期能稳定给出双位数回报而无需承担相应风险，它要么是被低估的机会，要么藏着未被识别的风险。
作者特别提醒：过高的收益预期会成为问题。它会诱导投资者追逐高风险策略、轻信看似稳赚的产品，甚至把骗子当成天才——麦道夫正是利用了“市场平均只有8%，我却能稳定给你12%”这种心理。
作者本人的合理预期是：未来股票回报不会重复20世纪末的辉煌；接受这个现实，是成熟投资者的标志。需要注意，具体合理收益数字随利率与估值环境变化，应用时应代入当期水平书外。
费曼版：用大白话再讲一遍
像给农场估收成。一块地长期亩产一千斤，你却期待明年亩产两千斤——多出来的一千斤从哪来？要么换种子（加风险），要么是有人在骗你。合理预期就是先承认这块地的平均产量，再想清楚你要冒什么风险才配多收一点。
要点
- 合理预期从市场长期收益率出发，不幻想凭空高回报。
- 低风险资产的预期收益应接近无风险利率。
- 过高预期会诱导追逐风险与轻信骗局。
- 麦道夫就是利用了“别人8%我能12%”的心理。
常见误区
- 把过去十年的高回报外推成未来常态。
- 认为别人能稳定做到高回报，自己也该要求同样水平。
- 用一句“长期年化15%”作为投资目标而不问来源。
编者注
- 时效书中合理收益数字（美股长期实际回报7%—8%等）以2011年前后的美国市场为背景；合理收益取决于利率与估值环境，应用时应结合当期水平判断。