方法进阶资本成本与融资
用CAPM估股权成本
也叫：CAPM法、CAPM模型
股权成本＝无风险利率＋贝塔×市场风险溢价。
核心讲解
公司常用三种方法估股权成本：资本资产定价模型（CAPM）、股利折现模型和债券收益率加风险溢价法。CAPM是最常用的一种，表达式为：股权成本＝无风险利率＋β×市场风险溢价。
公式中，无风险利率取零违约风险的政府债券收益率，并应与项目久期相匹配；β衡量个股对市场整体回报变化的敏感度；市场风险溢价是市场预期收益率与无风险利率之差。三者相乘相加即得投资者对该股要求的回报率。
例如某公司β为1.4、10年期国债收益率3.5%、市场预期收益6%，则股权成本＝3.5%＋1.4×(6%－3.5%)＝7%。CAPM的优点是用市场数据、可解释系统性风险，缺点是对β与市场溢价的估计较敏感。
费曼版：用大白话再讲一遍
投资一家公司要多少回报？先把“无风险的国债利息”当地基，再按这家公司跟着大盘起伏的大小（贝塔）加价。跟大盘波动越大，要求加的价越高。
要点
- 股权成本＝Rf＋β×(Rm－Rf)。
- Rf用零违约风险政府债券收益率，与项目久期匹配。
- 三种估法：CAPM、股利折现、债券收益加溢价。
- 对β和市场溢价的估计较敏感。
常见误区
- 用短期国库券收益率当长期项目的无风险利率。
- 把市场收益率本身当作风险溢价（应为Rm－Rf）。
- 认为CAPM不需估计参数、结果一定精确。