方法进阶资本成本与融资
股利折现法
也叫：DDM法、戈登增长模型
股权成本＝下期股利÷股价＋股利增长率。
核心讲解
股利折现法（DDM）由戈登增长模型推出：假设股票当前价格等于其内在价值、股利按稳定增长率g永续增长，则股权成本 re＝D1/P0＋g，即“预期股息率＋股利增长率”。
实际解题时，g和D1常需间接计算。g＝ROE×(1－派息率)＝ROE×留存率，D1＝D0×(1＋g)。其中ROE应使用预期的（领先的）ROE，因为项目在未来进行。
例如股价70元、上年股利4元、预期ROE 10%、派息率30%，则g＝10%×(1－30%)＝7%，D1＝4×1.07＝4.28元，re＝4.28/70＋7%＝13.11%。该方法适合股利稳定、增长可预测的公司，对不分红或高增长变化的公司不适用。
费曼版：用大白话再讲一遍
买股票赚两块钱：一是每年分到的红利，二是股价随公司成长往上走。把这两块加一起算成年化比率，就是投资这家公司要求的回报。
要点
- re＝D1/P0＋g（股息率＋增长率）。
- g＝ROE×留存率＝ROE×(1－派息率)。
- 用预期（领先）ROE，而非历史ROE。
- 适合股利稳定的公司，不适用不分红个股。
常见误区
- 用历史ROE算g（应用预期ROE）。
- 把D0当D1代入（应先乘1＋g）。
- 对不分红公司硬套DDM。