概念入门投资组合构建金融理论与学说
投资多元化
也叫：分散化、分散投资、不要把鸡蛋放在一个篮子里
把资金分散到低相关的多类资产上，可不牺牲收益而降低风险。
核心讲解
多元化，指把资金分散到收益驱动因素不同、相关性较低的多类资产或多只证券上。马科维茨把它称为经济领域罕见的“免费的午餐”：因为各资产涨跌并不同步，组合整体的波动会低于单只资产，而长期预期收益不必等比例下降。关键在“相关性低”——如果分散买的几样东西其实受同一因素驱动，分散就是假象。作者特别提醒，只买股票和债券算不上真正的多元化，因为两者在很大程度上都受利率主导书外。不过这一提醒要放在具体环境里看：股债相关性并非固定，低通胀环境中两者常呈负相关而起到缓冲作用，通胀冲击期则可能一起下跌书外。现实中，分散的正确做法是跨资产类别、跨地区、跨风格配置，并配合足够数量的证券；它不能消除整个市场同涨同跌的系统性风险，只能消除单个证券自身的特质风险。对个人投资者，这意味着与其押注几只“好股票”，不如用低成本工具分散持有一篮子资产。
费曼版：用大白话再讲一遍
下雨时带一把伞，还多备一双不会湿的鞋。伞和鞋应对的麻烦不一样，哪个都不会让你白花钱，却能让你在坏天气里少狼狈。投资也一样：把钱分给几种涨跌不同步的东西，东边不亮西边亮，整体就平稳得多。
要点
- 分散到低相关资产上，可在不牺牲预期收益时降低风险。
- 关键是相关性低，受同一因素驱动的分散是假象。
- 只买股债不算真分散，二者都受利率主导。
- 分散能消除特质风险，不能消除系统性市场风险。
常见误区
- 买了十几只同行业股票就以为充分分散。
- 以为分散一定能消除所有风险（系统性风险仍在）。
- 把“免费午餐”理解为稳赚不赔、收益更高。
编者注
- 补充书中称股债都受利率主导、仅在意外通胀时才有分散作用，这一说法存在张力：第2章自身的1973—74年例子显示意外通胀期股价同样下跌。实证上股债相关性随环境变化，低通胀期多为负相关、通胀冲击期同跌。
- 时效2022年标普500与美国综合债券指数同时下跌，印证了“只靠股债不够”；而此前约二十年的股债负相关又削弱了这一点，相关性并非恒定。