概念进阶全球投资与新兴市场投资组合构建
海外股票多元化
也叫：国外发达市场股票多元化
海外股市与美股相关性较低，可分散组合风险。
核心讲解
成书时，作者认为把一部分资产配置到国外发达市场股票，是美国投资者难得的多元化机会：各国经济周期、政策与市场情绪并不同步，国外股市与美股的相关性不强，美股下跌时海外市场未必同跌，组合整体波动因此下降。这一逻辑的前提是相关性确实偏低。需要提醒的是，这是成书时的判断：随着全球化加深，发达市场与美股的月度相关性此后明显上升，多元化收益仍在但幅度缩小书外；书中举例日本股市市值一度大幅缩水至美国的约五分之一以下。对普通投资者，海外股票不是为了追求更高收益，而是用低相关资产平滑组合；但它带来的是汇率与境外市场的全新风险，不能简单当作"多买股票"。
费曼版：用大白话再讲一遍
你买菜只在一家摊位买，这家临时关门你就没菜吃。分散到几家摊位，这家缺菜那家有，饭桌上反而稳定。海外股票就是另一组摊位：它和本地摊位并不同时缺货，多逛几家，整体菜篮子波动更小。只是每家摊位用的秤还不一样，得另外算汇率这笔账。
要点
- 成书时作者认为海外股市与美股相关性不强，可分散风险。
- 各国经济周期与市场情绪不同步，平滑组合波动。
- 全球化后相关性上升，多元化幅度缩小。
- 海外股引入汇率与境外市场新风险，不是单纯多买股票。
常见误区
- 以为配置海外股是为了追逐更高收益。
- 以为相关性一直很低、多元化效果不变。
- 把海外股当成与国内股同质的资产，忽略汇率维度。
编者注
- 时效"海外股市与美股相关性低"是成书时的判断：MSCI EAFE与标普500月度相关系数已从1980年代约0.5—0.6升至2000年代后约0.85—0.9，多元化幅度缩小；2009—2024年美股大幅领先海外，美国占全球股票市值比重已升至约六成。