方法进阶债券风险与收益
算有效久期
也叫：有效久期计算
用收益率升、降后的价格与变动前价格，按公式估算有效久期。
核心讲解
有效久期（Effective Duration）衡量基准收益率曲线平行移动时债券价格的敏感度，公式为 EffectiveDuration ＝（P− − P+）÷（2 × ΔCurve × P0）。P−为收益率下降后的价格，P+为上升后的价格，P0为变动前价格，ΔCurve为收益率变动幅度（小数）。它与修正久期的关键区别在于：计算所用的P−、P+是模型在“现金流也可能改变”下估算出来的，因此能处理含权债券。
使用时先确定收益率上下变动的幅度，再由模型算出对应的P−和P+，代入公式即可。因为分母含(ΔCurve)，ΔCurve要先换算成小数，例如10个基点即0.001，切不可写成10或0.1。含权债券因含提前赎回或回售权，有效久期通常低于同条件的普通债券。
只要收益率曲线平行移动，有效久期就能概括利率风险；若曲线发生非平行移动，则需用关键利率久期来衡量各期限点位的变化。
费曼版：用大白话再讲一遍
给弹簧上下各压同样的力，量它两次形变，再取平均，就得到它对“整体力道”的敏感度。有效久期就是给债券收益率上下各动一点，量两次价格再取平均。
差别在于，含权债券被压时可能“中途换了根弹簧”（现金流改变），所以要在模型里把这种变化也算进去。
要点
- 公式 ED ＝（P− − P+）÷（2 × ΔCurve × P0）。
- 度量收益率曲线平行移动下的价格敏感度。
- P−、P+由模型估算，允许现金流随利率变化。
- 适合含权债券，普通债券也可用。
- 非平行移动应改用关键利率久期。
常见误区
- 把ΔCurve当成1或0.1而非0.001，数量级出错。
- 把有效久期和修正久期完全等同，忽略现金流变化。
- 用有效久期衡量非平行移动的风险。