概念进阶债券风险与收益
收益率久期与曲线久期
也叫：Yield Duration、Curve Duration、收益曲线久期
久期按敏感来源分为收益率久期与收益曲线久期。
核心讲解
久期按“对哪一种利率敏感”分成两类。收益率久期衡量债券自身到期收益率（YTM）变化时价格如何变化；收益曲线久期衡量基准利率曲线变化时价格如何变化。两者的区别不在算法复杂度，而在所考察的变量不同。
前者只让这只债券自己的收益率动，因此适合分析直接债券的自身收益率波动；后者让整条基准曲线动，适合分析含权债券或需要描述整条曲线移动的情形。教材把收益率久期的具体形式列为麦考利久期、修正久期、现金久期（美元久期）和基点价值PVBP四种，把有效久期列为收益曲线久期最常见的体现形式。
实务中的选择很直接：评估国债等不含权债券的自身收益率风险，用收益率久期；评估可赎回债、可回售债或抵押支持证券，因为现金流会随利率改变，要用有效久期。若还需刻画曲线形状变化而非整体平移，教材另设关键利率久期来处理非平行移动。
费曼版：用大白话再讲一遍
把利率想成一片湖面。收益率久期问的是“我家这条小船（这只债券自己的收益率）晃了一下，船身倾斜多少”；收益曲线久期问的是“整片湖面一起涨水或退水，船身又倾斜多少”。
晃的是自家船，还是整片湖，用的尺子不一样。
要点
- 收益率久期：对债券自身YTM变化敏感，四种算法。
- 收益曲线久期：对基准利率曲线变化敏感，主要是有效久期。
- 直接债券看收益率久期，含权债券看有效久期。
- 曲线非平行移动时另用关键利率久期。
常见误区
- 以为两者只是叫法不同：它们考察的变量根本不一样。
- 用修正久期衡量含权债券：其现金流会变，应使用有效久期。
- 把有效久期当成收益率久期的一种：它属于收益曲线久期。