概念进阶资产支持证券
提前还款速率
也叫：SMM、CPR、Conditional Prepayment Rate
用每月提前还款额占应余本金的比重衡量还款快慢，CPR是其年化值。
核心讲解
提前还款速率衡量借款人比计划多还了多少。最基础的指标是 SMM（单月提前还款率），等于本月提前还款额除以本月按计划应余的本金余额。所谓提前还款额，是实际还款中超过计划还款额的部分；例如按计划本月应还 1 万元、实际还了 1.3 万元，提前还款额就是 3000 元。
把每月 SMM 年化，就得到 CPR（有条件提前还款率）。原书举例：5% 的 CPR 意味着今年年初剩余本金的 5% 会被提前偿还。由于是逐月累积，SMM 与 CPR 之间是换算关系，并不是简单地把 SMM 乘以 12。
它之所以重要，是因为 MBS 有政府背书、一般不担心信用风险，真正的风险是提前还款风险，而提前还款速率就是衡量它快慢的核心指标。速率快慢会改变本金的实际回收时间，进而影响估值与再投资。
费曼版：用大白话再讲一遍
借钱的人本来约好每月还一点，可他有时会多还。想衡量他多还得快不快，就用“这个月多还的钱÷本来还剩的账”算个比例。一个月一个比例太碎，再折成年度的数，就叫 CPR。
要点
- SMM 是单月提前还款率，分子是本月的提前还款额。
- 提前还款额指实际还款额超过计划还款额的部分。
- 分母为本月按计划应余的本金余额。
- CPR 是 SMM 的年化值，例如 5% CPR 表示年初余额的 5% 将被提前偿还。
常见误区
- 把“实际还款额”直接当提前还款额：只有超出计划的部分才算提前还款。
- 以为 CPR 就是 SMM 乘以 12：年化要考虑月度累积，二者是换算关系。
- 把提前还款加快一律当成坏事：加快与变慢分别对应紧缩风险与扩张风险。
编者注
- 补充SMM 的分母为该月按计划应余的本金（月初余额减当月计划归还本金），教材简写为“当月末未偿付本金余额”，含义相同。