概念进阶资产支持证券
PSA提前还款基准
也叫：PSA Prepayment Benchmark、100PSA
美国常用的月度CPR基准，100PSA为标准提前还款速率。
核心讲解
PSA 提前还款基准是市场用来说明“提前还款快慢”的一把标尺，由一系列按月份公布的 CPR 组成。它的形状是：初期 CPR 较低，随后逐月上升，达到某个上限后固定不变，意味着提前还款先慢后快、但又存在极限。
100PSA 代表标准速率，含义是从第 1 个月起 CPR 每月增加 0.2%，到第 30 个月达到 6% 后保持不变。其他倍数是相对它的比例：120PSA 表示比标准快 1.2 倍，80PSA 表示是标准的 0.8 倍、比标准更慢。
它的重要性在于直接关系到 MBS 的实际收回速度，因而影响平均生命周期 WAL：PSA 越大，提前还款越快，WAL 越短；反之越长。它也是后面 PAC 层设置提前还款保护区间的参照标准。
费曼版：用大白话再讲一遍
还款这件事需要一个“标准速度”来对比。就像考试先定一条及格线，PSA 定的是一条标准的提前还款曲线：一开始慢，逐月加快，到第 30 个月加到 6% 就不再涨。别人比它快就叫 120PSA，比它慢就叫 80PSA。
要点
- PSA 基准由一系列按月份公布的 CPR 组成，先低后高、到顶后固定。
- 100PSA 是标准：CPR 自第 1 个月起每月增 0.2%，第 30 个月达 6% 后不变。
- 120PSA 表示速率为标准的 1.2 倍（更快），80PSA 为 0.8 倍（更慢）。
- PSA 越大，MBS 的平均生命周期 WAL 越短。
常见误区
- 把 PSA 当成一个固定不变的 CPR 数值：它随月份变化，是一条曲线。
- 认为 PSA 越大 WAL 越长：恰好相反，越快 WAL 越短。
- 把 80PSA 理解成“比标准快 0.8 倍”：低于 100PSA 是更慢。
编者注
- 时效PSA 基准及其 100PSA 的月度递增规则是美国市场惯例，制定机构与标准细节可能随时间调整，具体请以现行来源为准。