概念进阶资产支持证券
平均生命周期
也叫：WAL、Weighted Average Life
衡量MBS实际投资期限的加权平均时间，随提前还款速率变化。
核心讲解
平均生命周期 WAL 用来度量 MBS 的实际投资期限，即投资人预计收回本金的加权平均时间。因为存在提前还款，MBS 的真实寿命往往比合同上的到期时间更短。
WAL 主要取决于预测的提前还款速率，与 PSA 倍数直接相关：PSA 越大（还款越快），WAL 越短；PSA 越小，WAL 越长。因此 WAL 可以看作是提前还款速率在“期限”上的一个体现，是把抽象速率换算成人人可感知的时间长度。
它与 WAM 很容易混淆。WAM 只按合同剩余期限、用价值加权，回答“合同上还要还多久”；WAL 则把提前还款考虑进去，回答“实际上多久能收回本金”。二者的差别正是考试常考的方向。
费曼版：用大白话再讲一遍
借条上写着“30 年还清”，可要是借款人老提前还钱，实际几年就把本金还完了。想知道“实际多久能拿回本金”，就把每期收回的本金按时间加权平均，得到的这个时间就是平均生命周期。
要点
- WAL 衡量 MBS 的实际投资期限，是本金回收时间的加权平均。
- 因提前还款，WAL 通常短于名义到期时间。
- WAL 主要由预测的提前还款速率决定：PSA 越大 WAL 越短。
- 与 WAM 的区别：WAM 按合同期限，WAL 计提前还款。
常见误区
- 把 WAL 当成合同到期时间：它是考虑提前还款后的实际期限。
- 认为 PSA 越大 WAL 越长：方向反了，越快越短。
- 混淆 WAM 与 WAL：WAM 不含提前还款，WAL 含。