概念进阶固定收益估值
货币利率报价形式
也叫：Discount Rate、Add-on Rate、DR、AOR
货币市场工具有折扣率与附加率两种报价，区别在分母。
核心讲解
货币市场工具期限短，报价分折扣率和附加率两种。折扣率（DR）在面值上“打折”报价；附加率（AOR）在价格上“加价”报价。教材指出，商业票据和美国短期国库券多用折扣率，定期存单和回购多用附加率。
公式只差一个分母：折扣率 PV=FV×(1−天数÷年×DR)，分母是面值FV；附加率 PV=FV÷(1+天数÷年×AOR)，分母是价格PV。可记：FV比PV大，折扣在大数上打折取FV，附加在小数上加取PV。
举例：一张150天期、面值100的定期存单，折扣率5.35%，一年按360天，PV=100×(1−150÷360×0.0535)=97.771。同一现金流若换成附加率报价，AOR=(FV−PV)÷PV×360÷天数，约5.47%。同一工具，DR总比AOR小。
因分母不同，同一工具用不同报价会得到不同数字，直接比大小会出错。故先认清是哪种报价，再换算到统一口径，这是货币市场收益率比较的前提。
费曼版：用大白话再讲一遍
借条有两种写法。一种从整额里先扣利息：名义借1000元，先扣掉50元，实际只拿到950元。另一种按本金加利息：拿到950元本金，到期还1000元。
两种写法数字不一样，却说的是同一笔借款；想比较哪张借条更贵，得先把它们换成同一种写法。
要点
- 折扣率DR在面值上打折，分母取FV。
- 附加率AOR在价格上加价，分母取PV。
- 商业票据与短期国库券多用DR，存单与回购多用AOR。
- 同一工具同一现金流，通常DR<AOR。
- 货币市场的折扣率不等于折现率，只是一种报价习惯。
常见误区
- 把货币市场的折扣率当成通用的折现率，二者含义并不相同。
- 直接拿DR和AOR的数字比大小，忽略了分母不一样。
- 记混公式，用附加率的式子给折扣率工具定价。
编者注
- 补充货币市场的“折扣率”只是报价习惯，不等于第一节所讲的折现率；教材专门提醒过，别把两者当成一回事。