方法进阶收益率计算与业绩衡量
债券等价收益率
也叫：BEY
把债券半年期的到期收益率乘以二的年化口径。
核心讲解
债券等价收益率（BEY）是债券市场计算收益率的一种方式。它的定义很直接：假设某债券半年期的内部回报率（IRR，也就是到期收益率YTM）为y，那么债券等价收益率就是2×y，不考虑复利。例如某债券半年到期收益率为3%，其BEY就是6%。
这个定义乍看有些莫名，原因在于计息频率的国别差异。美国债券通常半年付息一次，而世界上许多国家的债券一年付息一次。为了在口径上可以互相比较，各国债券常按美国的习惯折算出一个BEY：把一年付息一次的收益率，换算成“若半年付息、年化后”的水平。
因此，BEY本质上是一种便利比较的换算口径，而不是新增的一种收益来源。它和后面的有效年收益率（EAY）不同：BEY是把半年收益率简单乘以2的单利年化，EAY则按复利年化，在半年收益率相同时EAY会略高于BEY。
费曼版：用大白话再讲一遍
美国的债券大多每半年发一次利息，别的国家多是一年发一次。就像有人按“每半年”记一次账、有人按“一年”记一次账，两笔账没法直接比。于是大家约定：都换算成“如果每半年记一次、一年会是多少”的说法。半年记一次的数乘2就是那个约定的年化数，简单相乘、不滚复利。
要点
- BEY＝2×债券半年期IRR（YTM），不计复利。
- 目的是统一美国半年付息与其他国家一年付息的比较口径。
- 与EAY的差别在于BEY单利年化、EAY复利年化。
- 半年收益率为3%时，BEY＝6%。
常见误区
- 把BEY当成复利年化收益率，与EAY混为一谈。
- 忘了BEY是“乘以2”的单利口径，误按(1+y)²－1计算。
- 以为BEY只与债券有关，忽略它在货币市场有时也指另一种年化口径。
编者注
- 补充债券市场里的BEY指半年收益率乘2；而在货币市场语境下，“债券等价收益率”有时也指把持有期收益率按365天年化的口径，读题时要看清上下文。