概念进阶固定收益估值
当前收益率
也叫：Current Yield
用一年期票息除以债券净价，粗略估计债券收益率。
核心讲解
当前收益率（Current Yield）是一个简单直观的收益率指标，等于一年期票息除以债券的净价。分子是一整年的票息，不是某一期的票息；分母是净价（报价），不是全价。比如一只 3 年期、票息率 10%、每年付息一次、价格 97 的债券，其当前收益率＝10／97≈10.31%。
它的优点是一眼能看出“每年拿到手的利息相对当前价格有多高”。但它非常粗略，至少漏掉了两件事。一是没有考虑付息频率——同样年票息，按季付和按年付的实际收益并不相同。二是没有考虑应计利息，分母用的是净价。更重要的是，它只看票息，完全忽略了债券折价或溢价带来的资本利得或损失。
正因为这些忽略，当前收益率只在债券接近平价、持有期临近时比较接近真实的到期收益率。对折价或溢价明显、距到期较远的债券，它和 YTM 会有明显差距。要更准确地衡量回报，需要看考虑了全部现金流的到期收益率，或在当前收益率基础上再加折溢价摊销的简单收益率。
费曼版：用大白话再讲一遍
你花 97 元买了一张每年给你 10 元利息的债券。把每年拿到的 10 元除以你付的 97 元，得到大约 10.31%，这就是当前收益率。
它只回答“每年利息相对买价有多高”，却没算上债券到期时价格从 97 回到 100 的那点价差，也没管付息频率。所以它只是一个粗略的参照。
要点
- 当前收益率＝一年期票息÷债券净价。
- 分子用一年票息而非一期票息，分母用净价。
- 忽略付息频率、应计利息和折溢价损益。
- 仅在接近平价时较接近到期收益率。
常见误区
- 把分子写成“一期票息”，半年付息时算成半年利息。
- 把分母用成全价而非净价。
- 以为当前收益率就是债券的真实收益率，忽略它遗漏了资本利得与再投资。
编者注
- 补充当前收益率忽略了债券从买入价向面值回归的价差，因此对折价债券会低估总回报、对溢价债券会高估，读者可与“回归面值效应”对照理解。