方法进阶收益率计算与业绩衡量
银行贴现收益率
也叫：BDY、银行贴现利率
以面值为基准按360天单利年化纯贴现证券的折价率。
核心讲解
货币市场的短期借贷有两种方式，一种是常见的还本付息，另一种是纯贴现证券（pure discount instrument）：折价发售，期间不付利息，到期只偿还面值。面值F与购买价P之间的差额，就是变相的“借款利率”，称为银行贴现收益率（BDY），公式为 BDY＝[(F－P)÷F]×(360÷t)，其中t是购买时距到期的天数。它按单利计息，假设一年360天，以面值F为分母。
这里要理解分母为什么是F而不是P。BDY本质上并不反映投资者的收益率，而是证券的折价率。例如面值100元的证券按95元销售，折价率是（100－95）÷100＝5%，再按到期时间年化，就得到BDY。教材以短期零息国债（T-bill）为最典型例子：T-bill报价时一般不报价格，而直接报银行贴现利率。
书中例题：某T-bill价格910美元、面值1000美元、距到期270天，美元的折价是90美元，BDY＝(90÷1000)×(360÷270)＝12%。做题时务必看清分母是面值，别错用购买价。
费曼版：用大白话再讲一遍
有张票子面值100元，你现在花95元就能买到，到期凭票拿回100元。银行报的“利率”，是拿这5元差价除以100元面值，再按天数折成年利率，而且一年只按360天算。它其实更像“打了多少折”，未必等于你真正赚的收益率。
要点
- BDY＝[(F－P)÷F]×(360÷t)，按单利、一年360天。
- 分母用面值F，因为BDY衡量的是折价率而非收益率。
- 典型证券是短期零息国债（T-bill）。
- 例题结果：价格910、面值1000、270天时BDY＝12%。
常见误区
- 把分母写成购买价P，那就变成货币市场收益率了。
- 一年天数用365天，BDY按规定用360天。
- 把BDY当成投资者实际收益率，它其实反映的是折价幅度。