概念进阶固定收益估值
惯例与真实收益率
也叫：Street Convention Yield、True Yield
惯例收益率不避开周末假期，真实收益率递延付息，后者永不大于前者。
核心讲解
计算债券收益率时，如果按合同约定的付息日直接数天数、不理会周末或假期，这种方式叫惯例收益率（Street Convention Yield）。反之，如果遇到付息日恰逢周末或假期，就把实际收款时间递延到下一个交易日，这种考虑节假日的方式叫真实收益率（True Yield）。
两者的数值关系是确定的：真实收益率永远不可能大于惯例收益率。原因很直白——同样一笔票息，收到的时间越迟，价值越低，对应的年化收益率就越小。真实收益率把收款推迟的“损失”考虑了进来，所以只会小于等于惯例收益率，不会更大。当付息日本身就是交易日时，二者相等。
那为什么实务中常用惯例收益率？因为不考虑周末假期的算法更简单直接，而它和真实收益率的计算结果相差不大。既然差异有限，用更省事的惯例收益率就成了行业习惯。“Street”指华尔街，惯例收益率直译是“街惯例收益率”，也就是华尔街约定俗成的算法。
费曼版：用大白话再讲一遍
说好某天还你钱，可那天正好是周末，银行不上班。一种算法当那天照常收到，另一种算法老老实实把到账推迟到周一。
后一种更真实，但因为晚收了几天，算出来的年化收益只会更低。现实中因为差别不大，大家往往就用省事的前一种来算。
要点
- 惯例收益率不避开周末假期，按合同付息日直接算。
- 真实收益率把付息递延到下一交易日。
- 真实收益率 ≤ 惯例收益率，收款越迟收益越小。
- 实务中因差别不大，常用更简单的惯例收益率。
常见误区
- 以为真实收益率会比惯例收益率更高，实际恰好相反。
- 把“真实收益率”理解成“更准确的收益率”，它只是考虑了节假日递延。
- 以为二者差别很大，其实在多数情况下相差不大。
编者注
- 补充“Street”是华尔街（Wall Street）的简称，惯例收益率直译为“街惯例收益率”，本文采用通行译名“惯例收益率”。