概念进阶固定收益估值
浮动利率债价格状态
也叫：浮息债折价溢价平价
报价利差低于、等于、高于要求利差时，浮息债分别为折价、平价、溢价。
核心讲解
浮动利率债券是折价、平价还是溢价，同样看“票息”与“折现”谁大谁小，只不过在浮息债里，比较的对象从票息率和折现率换成了报价利差和要求利差。因为票息率＝参考利率＋报价利差，折现率＝参考利率＋要求利差，两边都含同一个参考利率，参考利率正好抵消，于是只剩两个利差在比较。
具体分三种情形：报价利差小于要求利差时，债券价格小于面值，是折价债券；报价利差等于要求利差时，价格等于面值，是平价债券；报价利差大于要求利差时，价格大于面值，是溢价债券。这跟固定利率债券里“票息率低于折现率即折价”的逻辑完全平行。
这样记忆可以省很多力气：所谓 Quoted（报价），是发行人主观设定的回报，相当于固定债里的票息；所谓 Discount 或 Required（要求），是市场要求的回报率，相当于固定债里的市场折现率。把浮息债的两端对应到固定债的两端，折价、平价、溢价的方向就不容易记错。
费曼版：用大白话再讲一遍
浮息债的利息和市场要价，都建在同一个“基准利率”之上，各自再加一截加价。基准利率两边一样，等于抵消了。
于是只剩两截加价比大小：发行方给的加价小，就没人愿意按面值买，价格打折（折价）；给的加价大，就愿意多付（溢价）；一样大就正好面值（平价）。
要点
- 判断依据是报价利差与要求利差的大小关系。
- 报价利差＜要求利差＝折价；相等＝平价；＞＝溢价。
- 参考利率两边相同，比较时可抵消。
- 对应固定债“票息率与折现率之比”，逻辑一致。
常见误区
- 拿票息率与折现率直接比较，忘了浮息债要比的是两个利差。
- 记反方向，误以为报价利差大反而折价。
- 忽略参考利率相同，误把参考利率也纳入比较。
编者注
- 补充这一判断只在重置日附近、且债券按参考利率正常重置的框架下直观成立；若临近重置或参考利率发生跳跃，价格会因应计与重置安排略有差别。